随着(zhe)一(yī)季报披露完毕(bì)，有着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基(jī)金，相比去年四季(jì)度，易(yì)方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革(gé)取(qǔ)代融(róng)通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产估(gū)值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在一季(jì)度(dù)末获(huò)26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势(shì)优选第二个季度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融通健康(kāng)产(chǎn)业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等(děng)基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括(kuò)平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋(qū)势优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍(shào)，华商新趋势优选基(jī)金成立(lì)于2015年5月14日，基金(jīn)经(jīng)理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截止(zhǐ)今年(nián)一季(jì)度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对(duì)于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一(yī)季度新进公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉的行业(yè)内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大能力圈(quān)，目(mù)前(qián)行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科(kē)技创新、易(yì)方达(dá)供给改革(gé)、易方达新兴成(chéng)长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易(yì)方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据；股票(piào)基金(jīn)增持前三分别为中欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延(yán)增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付双息(xī)平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三依(yī)次(cì)为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行(xíng)业(yè)配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但行业分化较大(dà)。受益于数字经(jīng)济政策的(de)提(tí)振(zhèn)与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能(néng)源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披(pī)露的情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中表(biǎo)示，本季(jì)度基金主要进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产的(de)仓(cāng)位略高(gāo)于权益配置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金(jīn)的(de)配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根(gēn)据(jù)既定(dìng)的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依(yī)然保(bǎo)持略超(chāo)配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和(hé)“适度均衡”的配(pèi)置策(cè)略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益和(hé)绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过(guò)“多资产、多(duō)策略(lüè)”的方式来(lái)平滑组合(hé)波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上看(kàn)，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰前十(shí)大(dà)重仓基(jī)金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全(quán)年市场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了(le)向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面(miàn)没有明显(xiǎn)的(de)偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策(cè)方(fāng)向的明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今年全年股票市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐渐有(yǒu)了较明确(què)的判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了低估值(zhí)价(jià)值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票(piào)，未来计划视相关板块(kuài)的(de)估(gū)值水(shuǐ)平(píng)变(biàn)化做动态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年基(jī)金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚(jiān)持长期资产配置(zhì)策略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行了分(fēn)散和优化，在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)市(shì)场整体小幅(fú)上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对(duì)长期基(jī)本面、行业景气度(dù)、估(gū)值(zhí)、性价比等(děng)的判断，对行(xíng)业(yè)风格的持仓结(jié)构进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行业(yè)基(jī)金，增持部分短期表现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体(tǐ)保持中枢附近的权益(yì)仓位，但(dàn)内部结(jié)晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里构有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其(qí)他以(yǐ)现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基(jī)本(běn)面和(hé)估值性(xìng)价(jià)比，略加(jiā)仓(cāng)港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而(ér)言(yán)，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降(jiàng)低(dī)了深度(dù)价值(zhí)和(hé)价值质量(liàng)等偏(piān)价(jià)值策(cè)略的基金(jīn)的(de)超配比例(lì)，继续超配偏(piān)小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置(zhì)比例。在(zài)行业方面，TMT等科(kē)技行(xíng)业(yè)经(jīng)历(lì)过去(qù)几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不(bù)过仍(réng)然选择那些能够长期拿(ná)得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科(kē)技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基(jī)金(jīn)的权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置比例战术(shù)型标配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过(guò)快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要(yào)提(tí)高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增(zēng)速较(jiào)高板块的配置，并通(tōng)过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者信心等(děng)方(fāng)面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融(róng)周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋(qū)于正(zhèng)常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于(yú)产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍(réng)将(jiāng)有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)

　　关(guān)注(zhù)确定性和未来(lái)发展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险和机会(huì)？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也(yě)在一季报(bào)中提到(dào)了对(duì)当下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随(suí)着经济数(shù)据真(zhēn)空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期进入验证阶(jiē)段(duàn)。中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观(guān)，国(guó)内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复。从确定性和(hé)未(wèi)来发展方向角(jiǎo)度出发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字经(jīng)济(jì)和(hé)新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和票价(jià)弹(dàn)性带来(lái)的潜(qián)在超预(yù)期机会。投资端(duān)关注(zhù)地产链以及一(yī)带一路带动下的部分细分领域(yù)配(pèi)置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目(mù)标(biāo)五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历史估值分(fēn)位、相(xiāng)对(duì)债券资产(chǎn)的估(gū)值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济(jì)修复(fù)是(shì)确(què)定性的，节奏与幅(fú)度(dù)上虽(suī)有分歧(qí)，但政策(cè)仍有相机(jī)抉择加码托底(dǐ)的(de)空间。结构(gòu)上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府支出或(huò)补贴可(kě)能(néng)增加(jiā)的(de)基建、信(xìn)创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份(fèn)，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后(hòu)续(xù)会持续关注新技术对经济(jì)各个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓(nóng)，二季(jì)度市(shì)场对(duì)其(qí)关注度有望(wàng)随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季(jì)躁(zào)动后(hòu)的正(zhèng)常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方(fāng)面均(jūn)能有所作为(wèi)，基本面的(de)总体(tǐ)改善能激活(huó)市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细(xì)分(fēn)方(fāng)向。结(ji晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里é)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超(chāo)预期、全年(nián)指引较好的细分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续(xù)关注(zhù)以下三个(gè)方向：一(yī)是顺周期低估值(zhí)板块具备(bèi)长期投资价(jià)值，此(cǐ)外(wài)，关注(zhù)央国企(qǐ)改革能否带(dài)来相(xiāng)关行业(yè)、企业基本面的(de)改(gǎi)善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性价(jià)比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替代(dài)的关键环节，是长(zhǎng)期关注的(de)方向(xiàng)。短周期(qī)来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工(gōng)智能等技术的突(tū)破，有可能打开科技板块的成长空间。

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