随着一季报(bào)披露完毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的(de)公募(mù)FOF最新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示(shì)，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全(quán)市(shì)场公募FOF一季度(dù)持有只数最多(duō)的权(quán)益(yì)基(jī)金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名(mín2l是多少斤 2l是多少kgg)。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并(bìng)偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维持对权(quán)益(yì)资产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新一季的(de)基金配置清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选在(zài)一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量(liàng)上(shàng)看(kàn)，是(shì)目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数(shù)量(liàng)最多的权益(yì)基金，这也是(shì)华商(shāng)新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募(mù)基金(jīn)“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是(shì)与融通(tōng)健康产业并列首位。在(zài)此之前(qián)，则(zé)由海富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有等(děng)基金在一季(jì)度(dù)均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上(shàng)看(kàn)，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持有华商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基金数(shù)量(liàng)则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末(mò)，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额(é)1.72l是多少斤 2l是多少kg4亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个(gè)股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固或(huò)出现好转信号(hào)的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合(hé)计持(chí)有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底持有的(de)FOF基(jī)金(jīn)只数增加了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是(shì)化学(xué)博士，有(yǒu)过多年化(huà)工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟悉的行(xíng)业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能(néng)力圈，目前(qián)行业配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基(jī)金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达(dá)新兴成(chéng)长位列(liè)增持份(fèn)额前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易(yì)方达信息产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)、中欧碳(tàn)中和(hé)占(zhàn)据；股票基金增持前三(sān)分别为(wèi)中欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持前(qián)三则(zé)是(shì)交银定(dìng)期支付双(shuāng)息平衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三依次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场整体表现相对较(jiào)好，但(dàn)行业分化较(jiào)大(dà)。受益于数字经济政策的提振与人工智能(néng)主题的不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一(yī)季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业(yè)基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的兴全安(ān)泰(tài)平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持(chí)续维持权益资(zī)产(chǎn)的仓位略高于权(quán)益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步(bù)提(tí)升组合中成长型基(jī)金的配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保持略超配价值(zhí)风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益和绝对收益的投资(zī)机会不断增厚组(zǔ)合收(shōu)益(yì)，通过(guò)“多资(zī)产、多(duō)策略(lüè)”的(de)方(fāng)式(shì)来平滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十大重仓基金(jīn)，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基(jī)金经理对全年市场的主线判断(duàn)不是(shì)很清(qīng)晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值成长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年(nián)股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明(míng)确(què)的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值(zhí)价(jià)值风格(gé)基金和股票，以及与数字经济相关的基(jī)金和股票，未来计(jì)划(huà)视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产配置策(cè)略，但继(jì)续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场中，基于对(duì)长期(qī)基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对行业风格的持仓结(jié)构进(jìn)行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金(jīn)，增(zēng)持部分短(duǎn)期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有所调(diào)整。债券方面(miàn)，适(shì)当增(zēng)加固收(shōu)仓位的弹性，其(qí)他以现金管(guǎn)理为主；权益方(fāng)面，基于不同板(bǎn)块的(de)基(jī)本面和估值(zhí)性(xìng)价(jià)比(bǐ)，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注(zhù)一(yī)季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降低(dī)了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基(jī)金(jīn)的(de)超配比例(lì)，继续(xù)超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配(pèi)置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业(yè)经历过去几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技(jì)成长策略基金的(de)配置(zhì)比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的基金，很(hěn)少去(qù)追逐那些短期(qī)大幅(fú)度上涨的(de)、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不同地域的投资方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降(jiàng)低(dī)了港股(gǔ)基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类(lèi)资产年度目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基(jī)金(jīn)的权(quán)益类资产实(shí)际配置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度目(mù)标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有一季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济增(zēng)长和政策支持方向作为调(diào)整配置主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高(gāo)了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对(duì)于(yú)业绩预期(qī)增速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配(pèi)置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期(qī)板块(kuài)、受益(yì)于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费(fèi)医药板(bǎn)块，以及(jí)受益于产业周(zhōu)期见底及国(guó)产替(tì)代的科技制造(zào)板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报(bào)中提到了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济(jì)数据(jù)真空期(qī)的度(dù)过，国(guó)内大类资产复苏预期(qī)进入(rù)验证(zhèng)阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来(lái)发展方(fāng)向角度出(chū)发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票(piào)价弹性带来(lái)的潜在超(chāo)预期机(jī)会。投资端(duān)关注地产(chǎn)链以及一带一路带动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成(chéng)长养老目标(biāo)五年基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在(zài)具备(bèi)吸引力的(de)水平，为长期投资提供一(yī)定安全边际(jì)。年内(nèi)经济修复是(shì)确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托(tuō)底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的(de)领域(yù)，包括地产链、政府支(zhī)出(chū)或补贴可能增加(jiā)的基建、信(xìn)创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对交易情(qíng)绪的过热持谨(jǐn)慎的(de)态度，后续会(huì)持(chí)续(xù)关(guān)注新(xīn)技术对(duì)经济(jì)各个领域(yù)的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去(qù)年(nián)博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度市场对其(qí)关注度(dù)有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益(yì)市场来看，当前(qián)中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁(zào)动后(hòu)的正常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的(de)复苏周期，权(quán)益方面均能有所作为(wèi)，基本(běn)面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激(jī)活(huó)市(shì)场(chǎng)的生态(tài)，市场会(huì)不断(duàn)寻(xún)找基本(běn)面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场一季(jì)度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季(jì)报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下(xià)三个(gè)方向：一是顺周期低(dī)估值(zhí)板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带(dài)来相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言(yán)，医药板块(kuài)的(de)估(gū)值(zhí)性价比更高。三(sān)是科技制造(zào)板块，特(tè)别是国产(chǎn)替(tì)代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业(yè)可(kě)能在(zài)下半年周期(qī)见底，计(jì)算机行业(yè)的景气(qì)度相较(jiào)于去年也(yě)是大(dà)幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突(tū)破，有可(kě)能打开科技板(bǎn)块的(de)成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。

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