如果要(yào)论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示(shì)出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上(shàng)涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的(de)优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的(de)业内人士开始注意(yì)到(dào)这一(yī)全球第三大经(jīng)济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的(de)出现让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者(zhě)目(mù)前(qián)已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日本股票的(de)净(jìng)买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入(rù)了日股股(gǔ)票(piào)和期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资(zī)者似(shì)乎看到了(le)日本股(gǔ)市(shì)作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司(sī)就表示，近来已受到了越(yuè)来越(yuè)多平时(shí)不太(tài)关注(zhù)日(rì)本(běn)市场的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少开始调查(chá)其(qí)中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入(rù)又(yòu)进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日(rì)元融资押(yā)注高(gāo)股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜(qián)力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科(kē)技(jì)股(gǔ)的情况下实现的(de)。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国(guó)债务(wù)上(shàng)限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归(guī)是日(rì)本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日(rì)本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们(men)此前(qián)在这片(piàn)“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一(yī)定(dìng)要(yào)来日本市场？日(rì)本市(shì)场(chǎng)的吸(xī)引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治理标准的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年(nián)的公司(sī)治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初(chū)由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美国的(de)这(zhè)一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的(de)底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意(yì)识到资(zī)本成本的(de)前提下推进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和(hé)积(jī)极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的(de)日本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财(cái)报时(shí)，也(yě)均宣布(bù)了新的股票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规(guī)模将进一步创下(xià)新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们(men)开(kāi)始看(kàn)到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的(de)交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开(kāi)会议(yì)之(zhī)前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比(bǐ)过(guò)去30年(nián)还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们(men)对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽(kuān)松(sōng)的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大(dà)规模的(de)货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难(nán)抉择(zé)。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下依(yī)然(rán)处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也(yě)相对(duì)更(gèng)为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划和日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来看，日本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不(bù)错，重要的(de)汽车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正受益于(yú)入境游增长的(de)前景，而(ér)大型银(yín)行也获得了(le)丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市到(dào)今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可(kě)、公司治(zhì)理的(de)改善(shàn)均(jūn)提(tí)振了(le)市场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或(huò)有望(wàng)成为最新的上行催(cuī)化剂。

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