近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期(qī)货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季(jì)度商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金也表现不(bù)佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利(lì)润(rùn)为(wèi)正。值得注意的(de)是，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收(shōu)益和(hé)利润方(fāng)面(miàn)，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金属期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益(yì)指(zhǐ)基金(jīn)本(běn)期利(lì)息收入、投资收益、其他收入(rù)（不(bù)含公(gōng)允价值变动收益(yì)）扣除相关费用(yòng)和信用(yòng)减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期利(lì)润为本(běn)期(qī)已实(shí)现收益加上本期(qī)公允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF资产夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处(chǎn)净(jìng)值超过10亿(yì)元(yuán)，达(dá)到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值方(fāng)面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华(huá)夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了(le)原(yuán)油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应(yīng)相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)到港量(liàng)趋(qū)于增加，同时由于下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端(duān)低迷不(bù)振，由于春节前(qián)养殖产品(pǐn)集中出栏(lán)，春节后一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)淡季，而(ér)今年由于生猪(zhū)价格(gé)持续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不(bù)高夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在(zài)初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于(yú)白银(yín)工(gōng)业属性及美联(lián)储加息预期升(shēng)温(wēn)影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的波动(dòng)性。后期则主要(yào)是欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币(bì)政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时(shí)也(yě)需关注(zhù)突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已(yǐ)连(lián)续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次加息。随着美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提(tí)升。考(kǎo)虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性及(jí)金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积(jī)极配置(zhì)。

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