如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际(jì)市(shì)场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越(yuè)多的业(yè)内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全(quán)球第(dì)三大经济体(tǐ)的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的(de)出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的(de)最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外国(gu尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系ó)投资者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到(dào)了日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大(dà)商社(shè)的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上(shàng)月(yuè)公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策(cè)略，通(tōng)过低(dī)成本日元(yuán)融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的(de)加(jiā)大投资，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特(tè)相(xiāng)信美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实(shí)现的。这(zhè)意味着日本股市对(duì)美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是(shì)日(rì)本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续对日本(běn)股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此(cǐ)前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的(de)低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投(tóu)资的(de)需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由(yóu)已故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的(de)财(cái)年中(zhōng)，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负(fù)债(zhài)表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的(de)公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市(shì)净(jìng)率低(dī)于1倍的(de)情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意识到资(zī)本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的日本(běn)龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布了(le)新的股票(piào)回购计(jì)划。不少(shǎo)分析(xī)师(shī)预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的回购(gòu)规(guī)模(mó)将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公(gōng)开(kāi)会议之前与股东进行更(gèng)密切的(de)接(jiē)触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发(fā)生的事情比(bǐ)过(guò)去30年(nián)还要(yào)多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健的(de)经(jīng)济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然(rán)强调(diào)，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美(měi)央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和(hé)休闲(xián)外国游客人(rén)数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从经济合(hé)作与发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的经济(jì)前(qián)景指数来(lái)看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本股市(shì)到今年年底(dǐ)将(jiāng)进(jìn)一(yī)步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日(rì)本股市今年(nián)的(de)涨势(shì)或(huò)将延续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或(huò)有望成(chéng)为最新的上行催(cuī)化剂。

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