近日，有焦化企(qǐ)业发告(gào)知(zhī)函(hán)称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟(gēn)进。截(jié)至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素共同作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多数大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，同(tóng)时(shí)国内宏观强(qiáng)预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复发(fā)酵后，市场(chǎng)对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求利多的信心不(bù)足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口(kǒu)量也出现较(jiào)大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断(duàn)走高的(de)同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国(guó)家统计局公布的(de)房屋新开(kāi)工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而(ér)引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端(duān)、需(xū)求端均有明(míng)显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下跌，并不反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别(bù)是自身的供需矛盾驱(qū)动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运(yùn)行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始(shǐ)加(jiā)速(sù)回落。另(lìng)外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格(gé)率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货(huò)空(kōng)间，买现卖期套利(lì)需求增加对现(xiàn)货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率较小，主要(yào)原因是(shì)目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并(bìng)未(wèi)出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利(lì)情(qíng)况一般(bān)，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持按(àn)需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为(wèi)，提涨的(de)是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地区、设(shè)备区别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降(jiàng)价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或(huò)需求明显增加的情况下，焦价(jià)提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚保持在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着(zhe)煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原(yuán)料库存策(cè)略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较(jiào)低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也(yě)有适当的减量(liàng)，以缓(huǎn)解自(zì)身高(gāo)库存的(de)压力。基于(yú)此种库(kù)存格(gé)局，煤焦的议(yì)价主动权仍(réng)掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸(mào)易(yì)商进(jìn)口积(jī)极(jí)性较低(dī)，导致(zhì)焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联(lián)公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱(ruò)预(yù)期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供(gōng)需格(gé)局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别(rán)焦煤(méi)现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低(dī)，这也使(shǐ)得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配合(hé)近(jìn)期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等(děng)消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求负反(fǎn反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别)馈仍(réng)将会向原材料端(duān)传(chuán)导，对煤(méi)焦价(jià)格(gé)形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻(luó)辑变化较(jiào)快，价格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回(huí)升后(hòu)仍将(jiāng)是板(bǎn)块(kuài)内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化解；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松(sōng)是大(dà)概(gài)率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是(shì)压(yā)低铁水产量(liàng)的可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是(shì)易跌难涨。

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