自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明星基(jī)金经(jīng)理们近期投资动向逐一(yī)曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长城等基金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多(duō)数(shù)明星基金经理在一季(jì)度(dù)仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚持了(le)自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观上当下的(de)研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让(ràng)他分量(liàng)十(shí)足(zú)。

　　从基(jī)金(jīn)君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金在今年(nián)一季(jì)度仓位基(jī)本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度(dù)末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选，由去年(nián)末(mò)的股票市值占(zhàn)基金净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基(jī)金在一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方(fāng)达(dá)优质精选、易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三(sān)年(nián)持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不多的(de)港(gǎng)股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说(shuō)，调整幅(fú)度较大(dà)的是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了(le)调整，增加(jiā)了科技等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业(yè)模式出色、行(xíng)业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻(kè)保持(chí)一种(zhǒng)克制而理性的心(xīn)理状态，不需要(yào)大量的行动，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等到机(jī)会时(shí)全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结(jié)构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋(yáng)石偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧(shí)油。其中，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看(kàn)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持(chí)有的头号重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这四只基金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)腾讯控股仍是(shì)易方达优(yōu)质(zhì)精选的第(dì)一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持(chí)的还有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)已经推出了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。而美(měi)团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位(wèi)主动(dòng)权益基金管(guǎn)理规模超过(guò)千亿(yì)的(de)基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他(tā)所管理规模(mó)基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达(dá)优(yōu)势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资(zī)思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的(de)一点是(shì)，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充分观(guān)察(chá)公司的发展，等到(dào)它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于可(kě)积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资(zī)者未来更可(kě)能做出对具体投资标的(de)内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并(bìng)将长期复(fù)合回报作为(wèi)终级目(mù)标，可积(jī)累(lèi)性就是(shì)这一目(mù)标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们会参(cān)考(kǎo)全球(qiú)产业(yè)升(shēng)级的经验，持(chí)续做(zuò)深入的研究积(jī)累，争取构建一(yī)个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能正确(què)评估(gū)企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识(shí)别出好公(偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧gōng)司是如此重要(yào)，因为(wèi)好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就(jiù)是(shì)估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给(gěi)投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数据进行系统整理和(hé)分析，是理解企业基本(běn)面的核心手段(duàn)之一(yī)。在定期报告中，企业的(de)所有经(jīng)营(yíng)活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用来检验(yàn)并(bìng)修正调研中对企业形成(chéng)的定性(xìng)感知。如果能对(duì)一家(jiā)公司过去和(hé)当前(qián)的财务状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更(gèng)有(yǒu)可能(néng)正(zhèng)确评(píng)判这(zhè)家公司的未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅(yuè)读了年(nián)报中(zhōng)的附注，你就会超过华(huá)尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历(lì)过(guò)短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过市(shì)场先生态(tài)度的(de)冷暖，但它们成功的模(mó)式(shì)往往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的(de)因(yīn)素，是能够(gòu)一路(lù)坚(jiān)持下来(lái)的重要因素(sù)，也(yě)通(tōng)常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三(sān)的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末该基(jī)金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前五大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶澳(ào)科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年(nián)四季度末的前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科(kē)技技术演绎预测(cè)中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能(néng)是高(gāo)端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金(jīn)的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全(quán)球比较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏(fú)、储能(néng)、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能(néng)源新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向(xiàng)保(bǎo)持(chí)相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相信(xìn)基(jī)本面优(yōu)秀和增量价值积累的(de)公司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来(lái)说，当前市(shì)场(chǎng)的参与资(zī)金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋(qū)势，收益预期的时间维(wéi)度(dù)预期也(yě)呈现分化，因此短期(qī)内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对于投资人而言(yán)，在(zài)新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配(pèi)的压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡(héng)性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如何(hé)调整投(tóu)资组(zǔ)合(hé)，如何(hé)展望未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易方(fāng)达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行情时(shí)表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)中(zhōng)国经(jīng)济整体温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复(fù)会有一(yī)个过程，因(yīn)此短期持(chí)续加(jiā)杠杆(gān)的(de)动力不(bù)强，复苏力(lì)度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资(zī)者(zhě)担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在(zài)货(huò)币(bì)政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块获(huò)得了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等(děng)板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金融地(dì)产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘(jué)到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多(duō)，主要包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持了一(yī)些由于短期基本(běn)面一(yī)般或(huò)者机构(gòu)调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前(qián)连续3个季度位列(liè)前五大重仓(cāng)股之一的五粮液(yè)，在(zài)今(jīn)年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓(cāng)股的(de)贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上一个季(jì)度(dù)，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台，环(huán)比减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应北斗关(guān)键器(qì)件的振(zhèn)芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三只个(gè)股一季(jì)度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时(shí)代也退出(chū)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈(tán)了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行(xíng)了(le)积极的研(yán)究，方(fāng)向上(shàng)非常认(rèn)同其(qí)很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术(shù)革命，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的生产效率，但(dàn)客观上我们(men)当(dāng)下的(de)研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合(hé)我们(men)“以相对(duì)合理的价(jià)格买入(rù)预期收益率更(gèng)高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享(xiǎng)了自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资本市(shì)场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研(yán)究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择，但终其一(yī)生最(zuì)重要的其(qí)实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世(shì)界的(de)链接(jiē)，中国(guó)在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多(duō)实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能(néng)扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入(rù)正循环(huán)。一(yī)如当(dāng)下的(de)证(zhèng)券市场，我们也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式(shì)，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季(jì)度持仓基本保持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金域(yù)医学是一家以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务为核(hé)心的(de)高科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等(děng)资源优势，为全国(guó)各级医(yī)疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新(xīn)进富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生(shēng)命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退(tuì)出富国(guó)天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后(hòu)，一季(jì)度实(shí)体经济进入了复苏的(de)阶段(duàn)。各项宏观(guān)经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上呈现的(de)复(fù)苏力度还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们(men)应该(gāi)看到是积(jī)极(jí)的因(yīn)素(sù)正在发挥(huī)作(zuò)用持(chí)续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处(chù)于(yú)长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力(lì)的位置(zhì)，当下(xià)权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们(men)相信(xìn)现在所(suǒ)面临(lín)的(de)重重(zhòng)困(kùn)难终将(jiāng)找到(dào)解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场(chǎng)波动对(duì)应(yīng)的预期回报水平(píng)的是相当合适(shì)的。未来我们依然(rán)会致力(lì)于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露(lù)时反复强(qiáng)调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势(shì)的可(kě)靠能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐心收(shōu)集(jí)具有远大前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造(zào)价值的实(shí)现(xiàn)和市场(chǎng)情(qíng)绪在未(wèi)来某个(gè)时点的周期性回归(guī)。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具(jù)有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企(qǐ)业(yè)。我们认为此类企业(yè)，有更大(dà)的概率能在未来为投资(zī)者创造价值。分(fēn)享企业自身(shēn)增(zēng)长带来的资本市场收(shōu)益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块的(de)基金经理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度如何(hé)调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是(shì)如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披(pī)露(lù)的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板(bǎn)块变(biàn)化(huà)不(bù)大(dà)。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位(wèi)和行业配置没有大的(de)变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾(fén)酒也(yě)继续在(zài)其前十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再(zài)创新低，意味着高(gāo)利率(lǜ)环境大概(gài)率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美(měi)关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需(xū)要一个过(guò)程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信心(xīn)。随着经济(jì)逐步(bù)正常(cháng)化(huà)，居民消(xiāo)费信心回升、超额(é)储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近(jìn)期公(gōng)布(bù)的社融和(hé)地产(chǎn)数据分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的(de)金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机(jī)的(de)风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟通对话、加强(qiáng)合作的(de)可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济(jì)体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目(mù)光(guāng)更多(duō)放(fàng)在微观(guān)企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终做正(zhèng)确的(de)事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据，多(duō)看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持(chí)合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创造良好收益。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧