四大国有银行的集体降息惊动(dòng)市(shì)场(chǎng)，存款利率(lǜ)正迎来新一轮“降息潮(cháo)”？

　　消(xiāo)息(xī)显(xiǎn)示(shì)，5月15日（下周一）起银行协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自(zì)律上限下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记(jì)者注意(yì)到，今年以来(lái)银行(xíng)业已有三波(bō)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，此(cǐ)前两次分别是：4月，多家(jiā)中小银行人(rén)民币存(cún)款利率下调；5月5日，浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)跟进“补降”。至此，4月以来已(yǐ)有至(zhì)少20家(jiā)中(zhōng)小银行（含(hán)农村信用(yòng)合作联社）下调人民币存款利率，调降幅度不一(yī)。

　　货币政策(cè)牵(qiān)一发而动全(quán)身，与经济、就业、投(tóu)资以及(jí)老百姓“钱(qián)袋子”都息息相关。那(nà)么，如(rú)何理解此次下调通知和协定存款利率？今年“降息潮”迭起是否等同于经济增(zēng)速放缓的信号(hào)？市场上关于企(qǐ)业、老百姓手中的钱变“毛”的(de)担忧何(hé)解？

　　从(cóng)推出背景来看，多方观点认为(wèi)，本次存款利率新规(guī)主要(yào)基(jī)于三重考量。一是符合推进利率市场化改革深化大背景；二是对银行而言，存款利率下调有助于减少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞争，降低银行负债成本；三是促进投资、消费，本次降息也被看作是促(cù)进(jìn)宏观经济复(fù)苏的表现。

　　不过也需要看到的是(shì)，本次(cì)调(diào)降(jiàng)中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多是对公业务，通知存款则集中(zhōng)于短(duǎn)期存(cún)款，都是针(zhēn)对特定存取需求的(de)客户，面(miàn)向范围有(yǒu)限。据(jù)民生证券宏观团队(duì)测算，通知存款和协定存款在银行(xíng)存(cún)款中占比不(bù)高，以四(sì)大(dà)行的单位通知存款为(wèi)例(lì)，常年只占企业存款(kuǎn)总规模的3％-4％；招商证券银行团队(duì)的(de)数据显示，协定存款等规模(mó)预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一(yī)：如(rú)何理解此次下调通知(zhī)和协定存款利率？

　　中国人民银行(xíng)行(xíng)长易(yì)纲在近期(qī)公(gōng)开讲话中提到，从(cóng)过去二十年(nián)的数据(jù)看，我国实际利率总体保持在略低(dī)于潜在经济增速这一“黄金法则”水平上，与潜在经济增(zēng)长水平基本匹配。在经济复苏(sū)的(de)关键(jiàn)时点上，如(rú)何理解此(cǐ)次下调通知和护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗协定(dìng)存款利率(lǜ)？

　　目(mù)前(qián)，多方(fāng)观点都(dōu)提及的是，本轮调降(jiàng)更多是出于推进(jìn)利率市场化(huà)改革深化大背景的考虑。

　　招(zhāo)商基(jī)金研究(jiū)部首(shǒu)席经济学家(jiā)李湛梳理(lǐ)了(le)这(zhè)一市场化(huà)改(gǎi)革的过(guò)程。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制(zhì)建立了存款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制，随(suí)后(hòu)，国有大行同年9月下调存(cún)款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续(xù)跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率定价自(zì)律机(jī)制发布《合格(gé)审慎(shèn)评估实施(shī)办(bàn)法（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。随之而来的是，此前4月部分(fēn)中小银(yín)行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率下调。李(lǐ)湛认为，这均(jūn)是(shì)在利率市场化改革(gé)推进背(bèi)景下，银行出于自身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　此外，从(cóng)减轻银行息差压(yā)力的必要性来看，民生(shēng)证券宏观团队也倾向于认为(wèi)，本次(cì)调整更(gèng)多仍是(shì)延续去年9月这一轮存(cún)款利率下调(diào)，并且完成存款利率(lǜ)调整的闭(bì)环(huán)，改善银行(xíng)利润空间。存款利率机(jī)制(zhì)创设(shè)以来，两轮利(lì)率调降都集中在活期和(hé)定期存款，实际上忽略了这些介于(yú)活(huó)期和(hé)定期(qī)存款之间的(de)存款(kuǎn)的利率调整，“当下有必要一(yī)次(cì)性调整通知(zhī)存款和协(xié)定存款利率，保(bǎo)证(zhèng)存(cún)款利率下调(diào)的有效性(xìng)。此(cǐ)外，数(shù)据显示，国有(yǒu)银行一季度(dù)净(jìng)息差水平均创历史新低，当下调利率有(yǒu)助于降低银行负债成(chéng)本，推动银行投放(fàng)信贷的积极性。”民(mín)生(shēng)证券(quàn)认(rèn)为。

　　除利率市场化改革及(jí)银行净息差压(yā)力增大外，某大型(xíng)银行金(jīn)融(róng)市场研(yán)究员还(hái)关注到的是国内存款市场的供需变化(huà)——近年(nián)来(lái)国内经济(jì)受多重因素冲击，居民消费(fèi)场(chǎng)景受制约，预防性储蓄有所(suǒ)增加及(jí)风险(xiǎn)偏好下降等(děng)，导致居(jū)民储蓄(xù)存款上升较快，部(bù)分银行根据市(shì)场供(gōng)需变化，综合指数经营情况(kuàng)，灵活(huó)调(diào)节存款利率，只(zhǐ)是不同(tóng)银行(xíng)在调(diào)整(zhěng)节奏、时机方(fāng)面存(cún)在差异。

　　关注二：本次存款利(lì)率下调(diào)带(dài)来哪些影(yǐng)响(xiǎng)？

　　4月(yuè)28日(rì)中央政治局会议强调，要有效防范化解重点领域风险，统筹做好中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)、保(bǎo)险(xiǎn)和信托机(jī)构改革化(huà)险工作。一锤定音之(zhī)下，本(běn)次调降利率也被认为维护(hù)金融稳定(dìng)的(de)一大举(jǔ)措。

　　呵护(hù)动作具体体现在哪些(xiē)方(fāng)面？招商基金李湛认为，本次调降(jiàng)通知主(zhǔ)要释(shì)放(fàng)了(le)两大信号，一是(shì)减轻银行(xíng)息差压(yā)力(lì)。本次下调(diào)将(jiāng)引导(dǎo)银(yín)行的(de)对(duì)公活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资(zī)产端让利压力(lì)趋缓，银(yín)行(xíng)息(xī)差、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银行内生资本(běn)补充(chōng)能力；二是(shì)减(jiǎn)少企业(yè)及居民的(de)短期存款意(yì)愿、促进企(qǐ)业投(tóu)资、居民消费(fèi)。

　　粤开证(zhèng)券首(shǒu)席经济学家罗志(zhì)恒的观(guān)点是，调降(jiàng)协定(dìng)存款和通知存(cún)款的(de)利率上限(xiàn)，主(zhǔ)要(yào)目的(de)是规范银(yín)行业存款定价秩序(xù)，减少存款定价的(de)无序竞争，合力(lì)压降银行负债成本。当前(qián)银(yín)行净利差空间较小，压降负债端成(chéng)本(běn)，有助于(yú)改善银行盈(yíng)利、补充净资(zī)本(běn)、降低(dī)金融风险。此外，银行负债(zhài)端(duān)成本下(xià)降，也为(wèi)资(zī)产端(duān)的(de)贷(dài)款利率下调、降低实体经济(jì)融资成本进一步打开空间(jiān)。

　　国泰君(jūn)安宏(hóng)观(guān)首席分(fēn)析师董琦(qí)也认为，存(cún)款利率调降，既有助于缓(huǎn)解商业(yè)银行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储(chǔ)的(de)成本压力，又有利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资(zī)金”的(de)定位(wèi)。

　　招商证券(quàn)银行团队同样(yàng)提到，新规对于规范协(xié)定存款定价秩序作用较大，减少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争，合力压降银行负债(zhài)成本。该(gāi)团队预计(jì)，协定存款等(děng)规模(mó)20-30万亿(yì)，占总存款(kuǎn)比例10％左右，由(yóu)此来看(kàn)，新规将降低(dī)银行总存款付(fù)息(xī)率2BP左右。

　　对于股债市(shì)场的影响(xiǎng)方面，民生证(zhèng)券宏观团队表(biǎo)示，现(xiàn)实中，存(cún)款利率下调有助于压(yā)低全社会利率水平，利好债券；同(tóng)时股票(piào)市场中，对流动性敏感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)也将(jiāng)因此受益。

　　川财证券首席经济学家(jiā)陈雳则表示，在当前整个(gè)经济复(fù)苏的大背景下，进一(yī)步释放市场流动性、活跃消费是一个重要的、阶段性目标，存(cún)款降息调节，对促(cù)销费无疑有一(yī)定的引导作(zuò)用。

　　关注三：压(yā)降银行存(cún)款成本(běn)是否大势所趋？

　　2022年四(sì)季度货币政策执行(xíng)报(bào)告以及2023年(nián)一季度货政例会均表明，当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上(shàng)也强(qiáng)调“着力支持扩(kuò)大(dà)内需，为实(shí)体经(jīng)济提供更有(yǒu)力支持”。从本次(cì)降息护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗释放的信(xìn)号(hào)来(lái)看，是(shì)否意味着(zhe)货币政(zhèng)策进一(yī)步宽(kuān)松？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛(zhàn)的(de)看法是，货币政策充裕(yù)延(yán)续，但解读为边(biān)际再(zài)宽松为时(shí)尚早。“本次调降(jiàng)意(yì)味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间(jiān)，但(dàn)这一调降(jiàng)是针(zhēn)对银行协(xié)定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率(lǜ)下调并不等于政策(cè)利率就(jiù)必须进行(xíng)对等(děng)下调(diào)，市场不应视为降息的确定性(xìng)信号。”李湛称。

　　在(zài)“精准有力”的货币(bì)政策之下，也有多方(fāng)观点提到(dào)，压降(jiàng)存款成(chéng)本(běn)仍是大势所趋。国泰(tài)君(jūn)安(ān)董琦关(guān)注到，当前经济修(xiū)复内生动力依然(rán)不强，外需压力没有(yǒu)完全缓(huǎn)解，货(huò)币政策将继(jì)续对经济修复带来支(zhī)撑作(zuò)用，未来伴(bàn)随经济修(xiū)复，利率(lǜ)水平的调降(jiàng)还(hái)没有(yǒu)结束。

　　招商证券银(yín)行团队的观点也不谋而合——长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋(qū)。2023年经(jīng)济有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但(dàn)银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷(dài)款利率很难上行。考虑到存量(liàng)贷(dài)款重定价等影响，2023年银(yín)行息差压力(lì)增大，控制存(cún)款成本成(chéng)为当务之(zhī)急。中(zhōng)小银行或有动力(lì)主动跟进下调存款利(lì)率。

　　展(zhǎn)望未来货(huò)币政策的走向，上述大型银行金(jīn)融市场(chǎng)研究(jiū)员认为，需要看到的是，目(mù)前(qián)经济处于修复性复(fù)苏阶段(duàn)，经济(jì)恢复(fù)仍需要适度(dù)货币环(huán)境支(zhī)持，同时，国内经济复苏不平衡问题(tí)依(yī)然突出，要求货币政策支持精准(zhǔn)有力。预计下半(bàn)年货币政策(cè)不会(huì)出现(xiàn)急转弯，延(yán)续(xù)稳健货币政策基(jī)调，在保(bǎo)持信贷总量(liàn护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗g)适度(dù)增长，市场流动性合理充裕情况下，更(gèng)加倚重结构性工具，加大实体经济(jì)薄弱环节，重点新(xīn)兴领域(yù)支持(chí)，提升政(zhèng)策精准质效。

　　关注四：老百姓(xìng)和(hé)企(qǐ)业手中的(de)钱会不会变“毛”？

　　协定存(cún)款、通知(zhī)存款利(lì)率自律(lǜ)上限将迎调整的(de)同时，有市(shì)场观点担心，降息一方面(miàn)有(yǒu)利于刺(cì)激消(xiāo)费(fèi)以及缓和银行经营压力，但另一方面(miàn)老百(bǎi)姓、企业手里(lǐ)的存款(kuǎn)收益缩(suō)水了。在评价双方博弈观点之前，不妨先(xiān)厘清通知存款及协(xié)定存款两(liǎng)个(gè)概念的定义(yì)。

　　通知和协(xié)定存款介(jiè)于定活期存款之间，利率(lǜ)高于活期存款，但(dàn)比定期存款存取灵活，两者的共同优点是，在保持资金(jīn)灵活使用的同时，提高利(lì)息回(huí)报。其(qí)中：

　　通知存款是活期存款(kuǎn)的(de)一种(zhǒng)，主(zhǔ)要有1天和7天两个期(qī)限(xiàn)，支(zhī)取时需(xū)提前1天或7天通(tōng)知银行，即可按实际存期及支取日相应(yīng)币种档次利率(lǜ)计付利(lì)息，个人和企业均可以办(bàn)理。当(dāng)前1天和7天期通知存款的基(jī)准利率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事(shì)业(yè)单位在银行开立一个(gè)具有(yǒu)结算和协定存款双重功能(néng)的协定存款账户，并约(yuē)定基本存款额(é)度，由(yóu)银行将协定存款账户中(zhōng)超(chāo)过该额(é)度的部分按(àn)协定(dìng)存款利率单独计息的(de)一种存款方式。协定存款(kuǎn)性质介于(yú)活(huó)期和定期(qī)存款之间，只面向企业办理，期(qī)限最长为(wèi)1年。当前，协(xié)定存款的(de)基(jī)准利率为(wèi)1.15％。

　　协定(dìng)存款属于对(duì)公业务，通知存款既有对(duì)公(gōng)业务，也有(yǒu)个人业(yè)务，但都有一(yī)定的(de)存款门槛(kǎn)。基于此(cǐ)，粤开证券首席经济学(xué)家罗志恒提出(chū)的观(guān)点(diǎn)是，总体来看，协定存(cún)款和(hé)通知存款基本上以对(duì)公活期(qī)存(cún)款为主，对一(yī)般老百姓的影响不大(dà)。对于企业来说(shuō)，会有一定的利息损失，但若存贷款利率都能有所下(xià)调，也(yě)有(yǒu)助于刺激企业投资并降低融资成本。

　　此外记者也(yě)注(zhù)意到，央行最(zuì)新数据(jù)显示，4月份人民币存(cún)款减(jiǎn)少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元，其中(zhōng)，住户存款减少1.2万(wàn)亿元(yuán)，非金融(róng)企业存(cún)款减少1408亿元。进一步来看，存款利率调降是(shì)否会刺激(jī)超额(é)储蓄(xù)流(liú)出？

　　国泰君(jūn)安董琦表示，这一传(chuán)导(dǎo)过(guò)程并非一蹴(cù)而(ér)就，且需要总量政策继续支撑。经(jīng)济当前依然需要休养(yǎng)生(shēng)息，特别是在前(qián)期服务业修复(fù)后，与制造业(yè)产(chǎn)生循环(huán)，带动收入(rù)预期改善，最终才会(huì)带动居民与企(qǐ)业储蓄流出。

　　长远(yuǎn)来(lái)看，招商基(jī)金(jīn)李(lǐ)湛的建(jiàn)议是，应辩证看(kàn)待本次(cì)降息。疫情以来，企业及居民形成了一定规模(mó)的超额(é)储(chǔ)蓄，降息(xī)可以(yǐ)降低企(qǐ)业、居民(mín)的储蓄意愿，引(yǐn)导企(qǐ)业加大投(tóu)资、居(jū)民增加(jiā)消费，促进经济复(fù)苏。“只有经济复苏(sū)斜率(lǜ)提(tí)升，企业、居民对后(hòu)续的收入信心才会回升，进而(ér)形成储(chǔ)蓄转化为投资(zī)、消费，再形成增(zēng)厚企业、居民收入的良性循环(huán)。”李(lǐ)湛表示。

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