尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年(nián)演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来(lái)看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内(nèi)人(rén)士(shì)预计，基本在(zài)一季(jì)报披露(lù)结束后，假设按此(cǐ)速(sù)度再调整一段时间，估(gū)计在(zài)5月基本见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控(kòng)等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初(chū)春(chūn)季躁(zào)动是计算(suàn)机(jī)占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩(jì)窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建(jiàn)议关注短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩可能超预期(qī)的部(bù)分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研(yán)报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数(shù)据量(liàng)和算(suàn)力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中(zhōng)指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主线的(de)判断，相关(guān)领(lǐng)域(yù)如(rú)AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基本(běn)面(miàn)的(de)确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前(qián)述(shù)光通信重要环(huán)节(jié)，相关公司将深度受益(yì)AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建议关(guān)注国(guó)产光模块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光(guāng)器(qì)件核(hé)心供应商天孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技(jì)等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱(xiāng)、安(ān)防等(děng)终(zhōng)端(duān)设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜(qián)力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等(děng)；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预(yù)期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密(mì)等。

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