“非农之夜”不平静！

　　6月2日(rì)，美国劳工部数据显示，美国5月(yuè)非农新(xīn)增就业33.9万人，几乎是(shì)估计中(zhōng)值(zhí)19.5万(wàn)的两倍，为2023年1月(yuè)以来最大增(zēng)幅。5月失业率为3.7％，高于前值(zhí)3.4％和预期(qī)3.5％，创(chuàng)下2022年10月(yuè)以(yǐ)来(lái边际贡献的计算公式是什么呀)新高。

　　非农就业数据公布后，美国国债价格盘中跳水，收益率(lǜ)拉(lā)升，对(duì)利(lì)率前(qián)景(jǐng)更敏感的两(liǎng)年(nián)期美债收(shōu)益率日内升(shēng)幅扩(kuò)大到(dào)10个基(jī)点(diǎn)以上；美元(yuán)指数迅速转(zhuǎn)涨(zhǎng)，摆脱两周(zhōu)低位(wèi)。互换合约定价显示(shì)，投资者预期的美联(lián)储(chǔ)7月加息几率增加，预计(jì)未(wèi)来两次会议期间将加(jiā)息25个(gè)基点，6月(yuè)加(jiā)息(xī)的几率不到(dào)50％。

　　三大美国股指集(jí)体高开，早盘均曾涨(zhǎng)超1％，午盘刷新日(rì)高(gāo)时，道琼(qióng)斯工(gōng)业平均(jūn)指(zhǐ)数(shù)涨超740点、涨超2.2％，标普500指数涨近1.7％，纳斯达克综合指(zhǐ)数涨近1.2％。 最终，三(sān)大(dà)指数连续两日集体收涨。

　　道指收涨701.19点，涨幅2.12％，创去年11月30日鲍威尔讲话暗示12月放缓加息当天以来最大收盘涨(zhǎng)幅 报33762.76点(diǎn)，创5月1日以来收盘新高。标(biāo)普收(shōu)涨(zhǎng)1.45％，创5月(yuè)5日苹果(guǒ)一季报公布次日以(yǐ)来(lái)最大涨(zhǎng)幅，报4282.37点，纳指收涨1.07％，报(bào)13240.77点，和标普均创去年4月(yuè)以(yǐ)来(lái)收盘新高(gāo)。

　　国(guó)际(jì)原油盘中涨(zhǎng)近3％，美油继续脱离两个月低谷，但未能抹平全周跌幅，和布油均三周来首次(cì)累跌，市场焦点转向本周末的OPEC+会议。黄(huáng)金在美元和美(měi)债收益(yì)率反弹(dàn)的打击下持续下(xià)行，创两周(zhōu)多(duō)来最(zuì)差单日表现。

　　东(dōng)证衍(yǎn)生品研究院分析师徐颖表示，就(jiù)5月新增就业人数而言，美国劳动力市场存在韧性。可以看(kàn)到，5月美国非农新增(zēng)就(jiù)业(yè)33.9万人，好于市场预期的19万人，同时4月非农从25.3万上修至25.4万(wàn)，3月非农从(cóng)16.5万上修至21.7万，4月和3月合计(jì)上修(xiū)9.3万(wàn)人，2023年(nián)至今平(píng)均每(měi)月新增就业31.4万。

　　具(jù)体来(lái)看，5月新增就业主要集中在教育(yù)与医疗（+9.7万）、休闲与酒店（+4.8万(wàn)）、专业及商业服(fú)务（+6.4万），以及政(zhèng)府部(bù)门（+5.6万），信息行业就业人(rén)数减(jiǎn)少，私人服务行(xíng)业整体表现好于4月，生产(chǎn)部门(mén)就业稳定，建(jiàn)筑业表现亮眼(yǎn)，与近(jìn)期房地(dì)产市场的反弹(dàn)一致(zhì)，建筑业(yè)新(xīn)增就(jiù)业2.5万人，制造(zào)业中非耐(nài)用品生(shēng)产连续三个月就业人数减少，与制造业目前持续收缩的状态吻合(hé)。同时她指(zhǐ)出(chū)，5月非(fēi)农就业报告也(yě)显示(shì)出就业市场边际降温的更多迹象，5月失业人数增加44万至640万(wàn)，失(shī)业率(lǜ)从(cóng)3.4％回升至3.7％，高于市场预期(qī)的3.5％。后续随着(zhe)各行业裁员人数的(de)增加，失业率预计会继续回(huí)升，但3.5％的失业率水平基(jī)本(běn)是60年(nián)代以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平，在失业率(lǜ)回升(shēng)至4％之前，预(yù)计(jì)还不会引发市(shì)场和官方(fāng)的明(míng)显担忧。

　　此外(wài)，劳动参与(yǔ)率稳定在(zài)62.6％，4月职位空缺数量回(huí)升，就业(yè)市场供需矛盾(dùn)仍在，但随着(zhe)需求(qiú)降温，已(yǐ)经有所缓解，体(tǐ)现为工资上涨压力开始(shǐ)降温，5月工资增(zēng)速环比回落(luò)至0.3％符合市场预期，同比降至(zhì)4.3％，低(dī)于(yú)市(shì)场(chǎng)预期，工(gōng)资对通胀(zhàng)的助推作用缓解后，核(hé)心通胀(zhàng)压力减弱，美联储(chǔ)进一步加息(xī)的必要(yào)性(xìng)降低(dī)。

　　她(tā)表(biǎo)示，美联储6月(yuè)利率(lǜ)会议“按兵不动”是大概率事件(jiàn)，还(hái)需(xū)要关注后续(xù)公布的5月美国通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据，当前的就业市场状态可以支撑(chēng)在(zài)通胀压力较大时继(jì)续加息。美联储利率会议落地前(qián)，市场步入振(zhèn)荡(dàng)盘整状态，预(yù)计(jì)美元指数在(zài)105附近偏(piān)强(qiáng)运行，随(suí)着美国政府(fǔ)债务上限(xiàn)问题落地，美债收益率风险偏向(xiàng)上行，预计国(guó)际金(jīn)价在1950美元/盎(àng)司(sī)附近筑底。

　　又(yòu)有变数？欧佩克(kè)+可能会进一步减(jiǎn)产(chǎn)

　　据消息人士声称，在周日(rì)（6月4日(rì)）的部(bù)长级会议上，欧(ōu)佩(pèi)克+可能会宣布进一步减产，以提(tí)振原(yuán)油价格。

　　据悉，可能(néng)的选项(xiàng)之一是额(é)外减产约(yuē)100万桶/日。而(ér)此前有报道称，欧佩克(kè)+不太可能在会议(yì)上决(jué)定进一(yī)步削减石油产能。

　　虚虚(xū)实实的消息意味着更多的不确定性，结果仍(réng)然不(bù)明(míng)朗。眼(yǎn)下欧佩克+面临(lín)诸多挑(tiāo)战，不仅成员国之间相(xiāng)互争吵，美(měi)国、加拿大和巴西等国(guó)家还在(zài)蚕(cán)食该集团的市场份额，这也让分析师们左右(yòu)为难。

　　随着经济前景的恶化，欧佩克+成员国(guó)在(zài)4月份(fèn)承(chéng)诺，从5月份开始(shǐ)自愿减产(chǎn)，不过这些行动都未能止住油价的(de)下跌势头(tóu)。

　　上周，沙特(tè)能(néng)源大臣威胁要进一步减产(chǎn)，他告(gào)诫(jiè)投机者要“当心”。两天后，俄罗斯副总理(lǐ)诺(nuò)瓦(wǎ)克(kè)则(zé)与沙特能源大臣(chén)唱了反调(diào)，这位俄罗斯官员表示，他(tā)认为欧(ōu)佩克+本(běn)周末不可能(néng)减产，布伦特油价可能会在(zài)年底前(qián)自行回(huí)升至每桶80美(měi)元。

　　数(shù)据和分析公(gōng)司OANDA的高级(jí)市场分析师Edward Moya表示(shì)：“没有人想(xiǎng)在欧佩克+会议(yì)之前做空原油，交(jiāo)易(yì)员永远不应该低(dī)估沙特(tè)在欧(ōu)佩(pèi)克+会议期间采取行(xíng)动的可能。”

　　伊拉(lā)克石油部(bù)长Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩克(kè)+希望维(wéi)持(chí)石(shí)油市边际贡献的计算公式是什么呀场稳(wěn)定，我们将毫不(bù)犹豫地做出任何(hé)决定(dìng)，以使市场更加平衡。他似乎支持进(jìn)一步减产(chǎn)。

　　Rapidan Energy Group的分析(xī)师认为，进一步(bù)减(jiǎn)产的(de)可能性为40％。他们(men)写道(dào)：“各国(guó)石油部长们(men)决心(xīn)避免(miǎn)重蹈2008年(nián)的覆辙，当时全(quán)球经济(jì)和金融稳定(dìng)突然崩溃，导致原油(yóu)价格在六个(gè)月内从逾140美元跌至35美元。”

　　泽连(lián)斯基：俄乌冲(chōng)突期间，乌克兰不会(huì)成为(wèi)北约成员！

　　当(dāng)地时间(jiān)6月2日，乌(wū)克兰总统泽连斯基在与爱沙(shā)尼亚总(zǒng)统的联合新闻发布(bù)会(huì)上(shàng)表示，在俄(é)乌冲突(tū)进行期间，乌克兰不(bù)会(huì)成(chéng)为北约成(chéng)员(yuán)。泽连斯基(jī)说(shuō)，不(bù)是因为不想，而是因为目前很难。乌克兰(lán)只是希望(wàng)北约合作伙(huǒ)伴听(tīng)到声音，这一点(diǎn)非常(cháng)重要。

　　同(tóng)时(shí)，他指出，乌克兰在成为(wèi)北约成(chéng)员国(guó)之前(qián)需要(yào)更多(duō)安全(quán)保(bǎo)障，乌克兰需(xū)要把(bǎ)这些(xiē)保(bǎo)障(zhàng)都写(xiě)在纸上，直(zhí)到乌克兰能真正获得(dé)安全(quán)保(bǎo)证，有资格成(chéng)为北约成(chéng)员。

　　据参考消(xiāo)息援(yuán)引俄新社莫斯科5月31日报道，英(yīng)国(guó)《金融时(shí)报》援(yuán)引知情(qíng)人士(shì)的(de)话报道称，乌克兰总统泽连斯基向北约各国(guó)领导人明确表示(shì)，除非向基辅提(tí)供加入北约(yuē)的路(lù)线图，否(fǒu)则他将不(bù)会出(chū)席7月举行的维尔(ěr)纽斯峰(fēng)会。此外，泽连斯基6月1日在访问摩尔(ěr)多瓦时表示，乌克(kè)兰已(yǐ)经(jīng)做(zuò)好了加入北约(yuē)的(de)准备(bèi)，基辅(fǔ)正(zhèng)在等待北约(yuē)接纳(nà)乌克兰。

　　对乌克兰近(jìn)期加入北约一事，法国、德国(guó)等北约国家(jiā)持反(fǎn)对意见。

　　德国国(guó)外长贝尔伯克(kè)当地时间6月1日在奥(ào)斯陆参加(jiā)北约外长(zhǎng)会期间表示(shì)，德国不(bù)认(rèn)为(wèi)北约(yuē)应该在(zài)近期内接纳乌(wū)克兰(lán)。此外，包括法国在(zài)内的其他一些北(běi)约成员国也不希望(wàng)乌(wū)克兰迅速成为北约成(chéng)员国，而(ér)只是希(xī)望(wàng)为乌克兰(lán)提供(gōng)安(ān)全保障。

　　进入(rù)6月，在(zài)宏观市(shì)场情绪回(huí)暖(nuǎn)影响下，大宗商品(pǐn)市场出(chū)现普(pǔ)涨行(xíng)情。从海(hǎi)外宏观层面来看，美国债(zhài)务上限(xiàn)危机“闹(nào)剧”落幕，美国参议院通过债务上限法案，暂时取消了政府31.4万亿美元(yuán)的债务上限，避免了(le)可能出现(xiàn)的美国有史以(yǐ)来首次违约，使得市场避险情(qíng)绪消退(tuì)。同时在美联储本月会议(yì)或(huò)暂停加息的预期推动下，美元(yuán)指数回落至(zhì)一(yī)周低点(diǎn)，对风(fēng)险资产的压制减弱(ruò)。

　　国内方面，中(zhōng)国(guó)5月财新(xīn)PMI重返50上方(fāng)，好(hǎo)于预期的(de)数据改(gǎi)善了市场情绪(xù)，同(tóng)时市场(chǎng)也(yě)在翘首(shǒu)等待新一轮稳增长政策的出台。

　　天胶价格重返万二关口(kǒu)

　　周五，在市场情绪回暖的带(dài)动下，天然橡胶期货(huò)价格回升。截至(zhì)收盘(pán)，天然橡(xiàng)胶期货主(zhǔ)力合约(yuē)站上(shàng)12000元/吨的整(zhěng)数关口。纵观(guān)本(běn)周，沪胶期(qī)货主力价格表(biǎo)现振荡(dàng)微(wēi)升，周度收涨1.05％。整(zhěng)体来看，本周国内天胶市场(chǎng)利好(hǎo)支撑疲(pí)软，胶(jiāo)价维持宽幅振荡格局。

　　可以(yǐ)看到，近两(liǎng)个月以来，天然橡胶(jiāo)市(shì)场消息比较(jiào)热闹，前(qián)有云南旱灾消(xiāo)息发酵，后(hòu)有(yǒu)收储传闻，然(rán)而(ér)天然橡胶(jiāo)期价终究支撑不力，逐步(bù)归于平静。从整个5月行情来看，生意社(shè)指出，5月天然橡胶行情上半月上行，下(xià)半月回调(diào)，全月呈(chéng)倒“V形”走势(shì)。生(shēng)意社商品行情分析系统(tǒng)监(jiān)测显示，5月(yuè)沪胶(jiāo)持续小幅(fú)波动，12000元/吨点位轻易被破，行情维(wéi)持偏弱(ruò)振荡(dàng)。综合来看，5月天然橡胶(jiāo)盘面微涨1.04％，行情短期受消息提振有小幅上行，但市场供(gōng)多需(xū)少，终究无(wú)力支撑(chēng)，上行(xíng)态势转而(ér)向下(xià)。

　　五一(yī)假期(qī)归来，市场传言称(chēng)国(guó)储今年将收储10万吨天然(rán)橡(xiàng)胶新胶，天胶价格应声上涨，影响持(chí)续多日。直(zhí)至5月月中，收(shōu)储传闻叠加产区降雨，市场氛(fēn)围再次提升，沪胶突破12300元/吨(dūn)，国产(chǎn)全乳现货胶主流报价至11880元(yuán)/吨(dūn)。而(ér)后该消息(xī)始(shǐ)终未得到证实，市(shì)场影响(xiǎng)逐步(bù)消失匿(nì)迹。

　　可以看到，继此前云南干(gàn)旱(hàn)传闻发酵后，5月(yuè)以收储为核心展开的新一季(jì)交割品博弈(yì)仍(réng)然激烈。中信建(jiàn)投期货能化分析(xī)师童长征表示，天然(rán)橡胶(jiāo)此轮的上涨(zhǎng)与(yǔ)下跌，与(yǔ)收储(chǔ)这一传闻息(xī)息相关(guān)。他指(zhǐ)出(chū)，国储收储的政治、战略意义大于经济意义，橡胶与石油、钢(gāng)铁、煤炭并(bìng)称为四(sì)大工业(yè)原(yuán)料，是(shì)关系国计民生、国防安全的重要(yào)战略物资。毫(háo)无疑问(wèn)的(de)是，对于全球来(lái)说(shuō)，天然橡胶是严重(zhòng)过剩的。但要(yào)考虑(lǜ)到一个事实：中国的天(tiān)然橡胶(jiāo)的(de)自给率(lǜ)不足20％，高度依(yī)赖(lài)进口。从中国本(běn)身的天然橡(xiàng)胶来说，是供不应求(qiú)的。因此，在当前诡谲多(duō)变的国际政治格(gé)局中(zhōng)，对天然(rán)橡胶的储备其实是有很高的必要性。

　　“此(cǐ)前橡胶收储传(chuán)闻的收储量为10万吨，收(shōu)储的对象是国产全乳胶（即期货交割(gē)品）。10万吨的量相对于整个(gè)天(tiān)然(rán)橡胶(jiāo)的(de)年产(chǎn)量来说非常(cháng)小，不(bù)过才占0.7％，即便对中(zhōng)国全年的消费量来(lái)说(shuō)也只占1.7％。从这个角(jiǎo)度来说，对天然橡胶整(zhěng)体的供求几无影响。但是如果收储的对象是交割品的话，性质(zhì)就不同了。因为目(mù)前全年国产全乳的最(zuì)大(dà)产量不过30万吨（去(qù)年仅17万吨，今年估计(jì)在20万—25万吨），那么收储的(de)量(liàng)其实占到相当全年交割品(pǐn)产量(liàng)的1/3—1/2，这是非常大的一个比(bǐ)例(lì)。”在童长征看来，如果国储轮储橡(xiàng)胶事(shì)件成立(lì)，根据交割(gē)品的供求判断影响，再结合历史上收储(chǔ)的影(yǐng)响(xiǎng)，RU的价格有(yǒu)可能会更上一层楼。但是，由于整个(gè)事件(jiàn)的进程会非常缓慢，价格的反应(yīng)不会(huì)即刻见效。

　　供应旺(wàng)季来(lái)袭 基(jī)本面难(nán)言(yán)乐观

　　进(jìn)入6月，伴随着物(wù)候条(tiáo)件的改变，产区全面开割上量，橡(xiàng)胶供应旺季到来，然而天胶(jiāo)下游需求(qiú)并(bìng)未有趋势性改善，胶(jiāo)价上涨动能驱动依(yī)旧缺乏。

　　国投(tóu)安(ān)信期货能化分析师胡华钎告诉记者，目前(qián)全球天然橡胶供(gōng)应进入季节(jié)性的增产(chǎn)期，中国云南天然(rán)橡胶产区(qū)加(jiā)速恢(huī)复开割，预计6月中旬全面开(kāi)割(gē)，海(hǎi)南产区已经全面(miàn)开割，海(hǎi)外越南天(tiān)然橡胶产区也(yě)全(quán)面开割，目(mù)前主要产(chǎn)胶国(guó)产(chǎn)区逐渐进(jìn)入雨季，物候条件已经由差(chà)变好。但是由于(yú)目前天(tiān)然橡胶上游(yóu)原料价格相对偏低，胶农割胶积(jī)极性不高，加(jiā)工厂利润也偏低，工(gōng)厂加(jiā)工积极性也不高。

　　大地期(qī)货橡(xiàng)胶研(yán)究员唐(táng)逸表示，后续橡胶供(gōng)应端将(jiāng)逐步恢复正常，产量(liàng)逐渐增加。目前云南(nán)产区大面积(jī)开割(gē)，预(yù)计(jì)后市仍有较多降雨，干旱情(qíng)况已得到缓解。海(hǎi)南日收胶量在3500—4000吨/天，供应相对正常(cháng)。泰国东北部产区逐步上量，南(nán)部产出仍(réng)在低位，本周以及下周预计雨水较(jiào)多(duō)。越南、柬埔寨产区已大(dà)面积开(kāi)割，原料数量逐步增(zēng)加(jiā)。同时根据历史降雨数据来(lái)看，厄尔尼诺现(xiàn)象下橡胶产(chǎn)区降雨量虽然处于(yú)历史均值(zhí)以下的概(gài)率(lǜ)较高，但由于季节(jié)性的因素，降雨(yǔ)绝对数量仍然(rán)能(néng)够保证。因此(cǐ)，他预计(jì)后(hòu)市(shì)“厄(è)尔尼诺”现象(xiàng)不会是引发(fā)行情上涨的主要(yào)因素。

　　从需求端来看，东(dōng)证衍生品研(yán)究院能化(huà)高级分析(xī)师曹璐表示，目(mù)前轮(lún)胎厂家外贸(mào)订单量(liàng)较(jiào)为充足，对开工率形成一定支(zhī)撑，加(jiā)上轮胎用原料价格处于低位，轮胎厂家开(kāi)工积极性尚可。而内(nèi)销市场需求(qiú)表(biǎo)现依然偏(piān)弱，各层级经销商仍以消(xiāo)耗前期库存为主，对后市较(jiào)为悲观、谨慎(shèn)补货。

　　隆(lóng)众资(zī)讯最新数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，目前(qián)下游外贸订单充足，加(jiā)之(zhī)内销订单缺货现象仍存，企业排产积(jī)极性不减。半钢胎样本企(qǐ)业产能利用率(lǜ)为(wèi)77.43％，环(huán)比0.12％，同比 15.41％。不过全(quán)钢胎(tāi)厂开工小降，个别企业(yè)因内销出(chū)货压力(lì)加大，为控制成品库(kù)存压(yā)力，存适度降负现象，全钢(gāng)胎样(yàng)本(běn)企(qǐ)业产(chǎn)能利用率(lǜ)为66.34％，环比-0.34％，同比(bǐ) 8.48％。

　　整体来看，胡华(huá)钎(qiān)认为(wèi)，目前天然橡胶基本(běn)面处于供需两弱的(de)格(gé)局中，尤其是(shì)下游(yóu)需求分歧较大。“主要是不同的市场主体(tǐ)预期不同，但是(shì)整体来说此前市场对今年(nián)的预期(qī)过高。从下游轮胎行业(yè)来看，今年以来国内轮胎开(kāi)工、产量和出口(kǒu)同比(bǐ)数据还是(shì)不错(cuò)的，反映国内实际需求并(bìng)不差。但是从汽车(chē)行业来看，由(yóu)于汽车刺(cì)激(jī)政(zhèng)策(cè)退出，今年国内汽(qì)车市(shì)场相对疲软(ruǎn)，价(jià)格战等负面消息(xī)较多，市场总体上偏(piān)悲观。此外，青岛地区天然橡胶现货库存持续攀(pān)升，有些人认为是国内需(xū)求不行，但是其实(shí)是进(jìn)口过多导致的(de)。”

　　在胡华(huá)钎(qiān)看来，目前主要(y边际贡献的计算公式是什么呀ào)还是宏观面(miàn)主导胶价走势，一方面中国经济复苏进程、人民币汇率波动；另(lìng)一方面美联储加息进程，以及美国银行危(wēi)机和美债上限问题等。看向下半(bàn)年(nián)，他认为天(tiān)然橡胶基(jī)本(běn)面仍然缺乏指引，只(zhǐ)有(yǒu)天气和轮储仍有可(kě)能“掀起波(bō)澜“，而(ér)宏观(guān)面(miàn)预计比上半年好，比如美联储加息(xī)步伐暂(zàn)缓、国(guó)内经济(jì)回(huí)暖等，因此对天然橡胶市场不(bù)宜过度悲观。

　　“短(duǎn)期市场没有明确方(fāng)向(xiàng)，主(zhǔ)要跟(gēn)随宏(hóng)观因素波动。”唐逸认为，“供应(yīng)端仍然是主(zhǔ)导后市胶价走势的主(zhǔ)要因素(sù)，随(suí)着各产区开割后(hòu)产量逐渐(jiàn)增(zēng)加，海外(wài)恢复速度仍然偏慢，预(yù)计干胶的数量并不(bù)会少(shǎo)，包括今(jīn)年交割品的数量。我们中期(qī)观(guān)点(diǎn)仍然偏空，后市预计存(cún)在下跌的空间。”

　　曹璐则表(biǎo)示(shì)，在(zài)供给端没(méi)有天气影响的情况(kuàng)下，后续主(zhǔ)导胶价(jià)的因素(sù)主(zhǔ)要(yào)在需求端。从下半年来看，外需受海外经(jīng)济衰(shuāi)退和汽车半导(dǎo)体短缺影(yǐng)响，预计难有起色(sè)。外需走弱也(yě)导致海外货(huò)源涌入国(guó)内，对国(guó)内现(xiàn)货端构成压力。内需方面(miàn)，春节前市场基于内需复苏的(de)逻辑，已经出(chū)现一波反弹行情，但节后市场从(cóng)交易预期开始(shǐ)转向交易现实(shí)，由于国内需求复苏(sū)不(bù)及预期，胶价因此持续(xù)承压(yā)运行。整体来看，她表示短期胶价(jià)基本面缺乏向(xiàng)上(shàng)驱动，只有价格(gé)的(de)绝对低位才(cái)能刺激(jī)有(yǒu)效的去库和(hé)资金再次做(zuò)多(duō)的意愿。后续还需(xū)继(jì)续关注天气端是(shì)否有扰动因素(sù)，一旦天气(qì)出现异常状况(kuàng)，或将带来新的(de)阶段性(xìng)行情。（有删减）

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