国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来了，但(dàn)海(hǎi)外(wài)市场风险依(yī)旧不(bù)容忽视。在(zài)美(měi)国(guó)多项重要经(jīng)济数据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌(pái)，原因是达成(chéng)救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股(gǔ)今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银行公布(bù)其第一(yī)季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包(bāo)括来自(zì)美国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和美联储(chǔ)的官(guān)员正在与其他(tā)银行(xíng)进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和(hé)银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日(rì)公布(bù)的(de)内部审查报(bào)告(gào)中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审(shěn)查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的(de)问(wèn)题。美(měi)联储(chǔ)负(fù)责金(jīn)融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的(de)规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一(yī)击(jī)。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速(sù)地解(jiě)决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关(guān)。他(tā)说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得(dé)更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式(shì)不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联(lián)储自(zì)身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到(dào)31项监管机构的公开审(shěn)查报(bào)告或(huò)警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了(le)范围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年来一(yī)直(zhí)突破内部风(fēng)险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流(liú)动性指标却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适(shì)用于(yú)资产超过千亿(yì)美元银行的一系列(liè)规定，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利(lì)率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广(guǎng)泛的(de)银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用(yòng)标准和的(de)流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行考虑到(dào)可出(chū)售证券(quàn)的未(wèi)实现损益，以便让(ràng)银(yín)行的资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其财(cái)务状况和(hé)风险。他暗示，对资本(běn)规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本(běn)或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还(hái)于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分(fēn)担的(de)基(jī)础上提供(gōng)给州政府和符合(hé)条(tiáo)件的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)对外(wài)宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿原则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针(zhēn)对乌农(nóng)产品(pǐn)的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国(guó)农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道(dào)出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的(de)数据(jù)再度印(yìn)证了(le)美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再次加息的可能(néng)性。报(bào)告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国商(shāng)务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同(tóng)日(rì)公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出(chū)美国(guó)经济放(fàng)缓但(dàn)通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效应持续(xù)存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了(le)下半年美(měi)联储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费(fèi)支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的(de)3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是年中美联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注(zhù)三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的爆(bào)发以及一季(jì)度(dù)经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续(xù)增(zēng)加，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更(gèng)加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对(duì)美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是(shì)权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断，到(dào)底是(shì)短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风险；三是美联(lián)储未(wèi)来的货(huò)币(bì)政策预(yù)期，比(bǐ)如(rú)是否(fǒu)透露(lù)下(xià)半年将降息(xī)或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回(huí)调，美(měi)债(zhài)利(lì)率曲线会(huì)加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但(dàn)是对于(yú)6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临(lín)较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资产有意外(wài)下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观(guān)预期(qī)出现(xiàn)一(yī)定修正(zhèng)，贵(guì)金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经(jīng)久不息(xī)。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和(hé)美联储对(duì)于后续货币政策之间(jiān)的(de)预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是(shì)新增非(fēi)农就业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造成通胀(zhàng)回(huí)归(guī)波折反复，进而引发(fā)美(měi)联储货币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之(zhī)前预计(jì)仍(réng)会延(yán)续当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主线(三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿xiàn)：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易(yì)结(jié)算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格(gé)主要锚(máo)定的是美(měi)债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了(le)越(yuè)来越多(duō)的(de)金融溢价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目(mù)前(qián)贵金(jīn)属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了(le)一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的(de)预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的(de)修(xiū)正或将带来金银价格(gé)的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随(suí)着(zhe)国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联(lián)储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息会议(yì)等(děng)重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注(zhù)引(yǐn)发的(de)风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢(féng)低(dī)布局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外(wài)美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来(lái)更加明(míng)确(què)的方(fāng)向性行情，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议给(gěi)出的(de)指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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