财联社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业(yè)具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定(dìng)程度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投(tóu)资(zī)者期(qī)待(dài)。

　　从一季(jì)度业绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度(dù)营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行业(yè)则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民(mín)生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下游(yóu)场景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成本压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明(míng)显提速(sù)。国(guó)盛证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者目前总市(shì)值超1600亿(yì)港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五(wǔ)强争霸(bà)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英(yīng)博(bó)、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日(rì)发(fā)布的研报罗列五大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站于中等(děng)水(shuǐ)平，市场(chǎng)集(jí)中度仍有提(tí)升(shēng)空间(jiān)，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部(bù)企(qǐ)业将有望进一步(bù)提(tí)升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋(qū)势(shì)不变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变(biàn)为“一(yī)超多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒和百威英博(bó)甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持的(de)嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润(rùn)增长(zhǎng)将低于去(qù)年的(de)水平，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在(zài)华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在(zài)中国多(duō)个地区的销(xiāo)售权划归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这(zhè)几年(nián)啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高端化(huà)。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的(de)华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销(xiāo)大江(jiāng)南北(běi)的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于(yú)产业(yè)链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端(duān)议价能力(lì)较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端(duān)化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优(yōu)化、加速(sù)高端(duān)化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价(jià)，近几(jǐ)年时有发生。啤(pí)酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增(zēng)，提(tí)价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低(dī)档均有所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已经整体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出(chū)千元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为(wèi)了继续突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的(de)“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产品(pǐn)价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端(duān)齐发(fā)力，高端(duān)化(huà)势能(néng)锐不可当。产品端方面(miàn)，公司(sī)在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步(bù)提升中档崂山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并(bìng)借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构(gòu)持(chí)续升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多年(nián)跻身世界500强榜单。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅(jǐn)占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟(shú)悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等，但对其高(gāo)端(duān)产(chǎn)品认知(zhī)度或(huò)接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较大，高端(duān)化(huà)完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇(piān)章 借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾(céng)经公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站国产啤酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩不少，被(bèi)雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年业(yè)绩(jì)爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年(nián)一(yī)季度(dù)延续高(gāo)增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量(liàng)同增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将进(jìn)一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力(lì)及空间，且目前行(xíng)业(yè)格局未(wèi)定，企业(yè)拥(yōng)有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布(bù)局多元化企(qǐ)业，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期(qī)可持(chí)续发(fā)展潜力，并有望(wàng)成为行业新(xīn)引(yǐn)领者。

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