财联社(shè)记(jì)者(zhě)近期从行业内了(le)解到，信贷市场需求低迷持(chí)续之(zhī)下，部(bù)分银行出(chū)现了贷款(kuǎn)最优惠利率与同期(qī)理(lǐ)财(cái)收益率(lǜ)倒挂(guà)或(huò)接近倒挂的(de)罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷(dài)和前十(shí)年(nián)比那都是(shì)放不出去的(de)。”4月25日(rì)，中(zhōng)部一家(jiā)大型城商行(xíng)相关负责人对财联社记(jì)者(zhě)说(shuō)。

　　这种情况并非个(gè)案(àn)。4月26日，财联社(shè)记者向兴业(yè)、广(guǎng)发等多家银行(xíng)了解到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在(zài)进一步下滑(huá)。

　　而普益标准监测(cè)数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发(fā)了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百(bǎi)分点(diǎn)；575款为封闭(bì)式(shì)产品，其平均(jūn)业(yè)绩(jì)比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财子负责人对财联社记者表示，正(zhèng)常情况(kuàng)下贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)要(yào)高于理财收益，否则会形成套利(lì)空间。近期出现(xiàn)的(de)收益率倒挂的情况的确(què)多年来少见(jiàn)。这种情况本质(zhì)上反(fǎn)映(yìng)实体经济需求不足，资金可能在金融市场(chǎng)空(kōng)转的(de)信号。

　　走低的贷款利率VS走高(gāo)的理财收益(yì)率(lǜ)

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长(zhǎng)金中(zhōng)夏(xià)对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国(guó)务(wù)院决策部署(shǔ)，采取了很多措施做好金融支持稳外贸工作(zuò)。首(shǒu)先(xiān)是降低实体经济融资成本。2022年，我国(guó)企业贷款(kuǎn)加权平均利率同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低(dī)的(de)水平。

　　而(ér)上周，央(yāng)行一季度金(jīn)融统(tǒng)计数据发(fā)布会上公布的数据(jù)显(xiǎn)示，3月份银(yín)行体系(xì)新发(fā)企(qǐ)业贷(dài)加权平均利率(lǜ)同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利率水平，并(bìng)没有(yǒu)考(kǎo)虑区(qū)域差异。财联社记者注意(yì)到(dào)，在部分资金充裕(yù)的一线城市利率水平(píng)下(xià)沉更快，比如央行(xíng)营(yíng)管部早在2月份即表示，去年12月份，北(běi)京地区新发放企业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分析认为，一季度的贷(dài)款需求非常好(hǎo)，央行今年(nián)一季度公布的贷款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下(xià)半(bàn)年以来的最高(gāo)值(zhí)。但最近贷(dài)款需求有下降(jiàng)趋势，如(rú)近期票据转贴(tiē)现利率(lǜ)下降，表示银行贷款需求较差(chà)，需要购买票据来填(tián)充(chōng)贷款(kuǎn)额度(dù)。

　　与新发放贷(dài)款市场当前的(de)不(bù)景气(qì)形成鲜明对(duì)比的是，一(yī)季度理财市场的收益(yì)率却在节节回(huí)升。普益标准数(shù)据显示(shì)，截(jié)至2023年1季度(dù)末，理财公(gōng)司(sī)存续(xù)理财产品14892款，占全市场存续理财(cái)产品(pǐn)的(de)44.03％。理财公(gōng)司存续开(kāi)放式固收类理财产品(pǐn)（不含(hán)现金管(guǎn)理类产品）的近1个月年化(huà)收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新数据(jù)显示(shì)，4月24日封闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月(yuè)水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与1年期AAA级中票(piào)、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前银行新发贷(dài)款的利率也不占优。普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场新发理财产品中，开放式(shì)产品平(píng)均(jūn)业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金(jīn)出现空转套利可能侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类>

　　多位受访金融行业(yè)人(rén)士对(duì)记者表示，当前新发(fā)贷款利率和理财收(shōu)益率之间出(chū)现倒挂是多年来罕见的情况(kuàng)。部分人(rén)士认为，应该警(jǐng)惕(tì)当前(qián)非对称(chēng)利率政策(cè)之下，贷款、存款和(hé)金融市(shì)场之间出现(xiàn)收益(yì)“套利”空(kōng)间的(de)可(kě)能。

　　融(róng)360数字科(kē)技研究院分析师刘(liú)银平对(duì)财联(lián)社记者表示，理财产品(pǐn)收益(yì)率超过银(yín)行贷款利率，可能会给部(bù)分客(kè)户钻空子的机会(huì)，从银行(xíng)那(nà)里获取(qǔ)的低息贷款(kuǎn)没(méi)有投(tóu)入实(shí)际经营，而是拿去购买(mǎi)收益率更高(gāo)的(de)理财(cái)产品，导致资(zī)金(jīn)空转，前几年结构性(xìng)存(cún)款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目前理财产(chǎn)品(pǐn)业绩比(bǐ)较基准不代表(biǎo)实际收益率，净值是不断波(bō)动的(de)，不会(huì)一直上(shàng)涨(zhǎng)，实际上，理财(cái)产(chǎn)品向净值化转型之(zhī)后对(duì)企(qǐ)业的吸(xī)引力(lì)有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实验室(shì)主任曾刚对财(cái)联社记者表示，理财收益与金(jīn)融市场利(lì)率相对应(yīng)，出现倒(dào)挂的(de)情况主(zhǔ)要是(shì)即期的(de)贷(dài)款利率与发行(xíng)当期定(dìng)价的理财收益率的差异(yì)，在市场(chǎng)利率快速(sù)下行的时(shí)容易出现(xiàn)这种收益率不(bù)同步(bù)的脱节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚(gāng)认(rèn)为，如果银行贷款利率继续(xù)下行，意味着当期发(fā)行的理财产品的收益率(lǜ)会同(tóng)步下降。从这(zhè)一个(gè)角(jiǎo)度来看，未来一(yī)段(duàn)时间的理财产品收(shōu)益率会(huì)进入下行通道。

　　这一判断得到银(yín)行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分(fēn)行负(fù)责人对财联社表示，该行(xíng)已经关注到理财收益和存贷款(kuǎn)利差(chà)的情况，理财与贷款利率差距过大必然(rán)引发资金空转套利，这与(yǔ)货币(bì)政策(cè)初衷不符(fú)。估计下(xià)一步(bù)理财(cái)产品收(shōu)益水平要(yào)降低(dī)到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行(xíng)理财子(zi)负责(zé)人对财联社(shè)记(jì)者表(biǎo)示，考虑(lǜ)到理财产品底层资产大多数为(wèi)债券，而债(zhài)券市(shì)场发行(xíng)人大(dà)多是大型企业，理论(lùn)上其收益率比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单，个人的信用等级(jí)比大(dà)型(xíng)企业要低，所以个贷(dài)的定(dìng)价理论(lùn)上要比理(lǐ)财(cái)收益率高才对(duì)。现在出(chū)现个贷定价和理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)持(chí)平(píng)，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能(néng)说明个(gè)人(rén)部门当(dāng)前的(de)信贷需求不足，没有什么人(rén)想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年(nián)来比较(jiào)罕(hǎn)见的情况。”该负责人(rén)表示(shì)。

　　该人士同样认为，侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类如果贷款定价持续(xù)下行未来新发理财产品收益率也会(huì)回落。“市场(chǎng)对利(lì)率走势的预期是一致(zhì)的，新(xīn)发(fā)的收益率未(wèi)来会(huì)下来，近(jìn)期整体的趋(qū)势(shì)也是这样。一(yī)些存量的产品年化收益率近期(qī)大幅上行(xíng)，主要(yào)是(shì)因为底层资产是去年利率(lǜ)高位时候拿的，在利(lì)率(lǜ)走低(dī)预期下(xià)，其(qí)净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率进一步下(xià)行

　　受访银行(xíng)人士对财联社(shè)记者称，当(dāng)前(qián)贷款(kuǎn)端定(dìng)价疲软的现状，也(yě)是有(yǒu)关方面(miàn)不(bù)断出手规范存款(kuǎn)利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日(rì)，前(qián)述中部地区大(dà)型城商行负责(zé)人对记(jì)者(zhě)表示，在贷(dài)款定价(jià)上不(bù)去的情况下(xià)，未来存(cún)款利率持续下(xià)行应该是大趋势(shì)，否则银行净息差承受(shòu)的压力将是(shì)巨大的(de)。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前理(lǐ)财波动的影响还没完全消除，很多(duō)客(kè)户(hù)的资(zī)金还没有出(chū)来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一(yī)旦第二季度贷款需求走弱得到确认(rèn)，意味着(zhe)贷款利率依然有下(xià)降的(de)可能性和空间，银行(xíng)息差(chà)水平面(miàn)临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该(gāi)行净利息收益(yì)率和(hé)净利差从去年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一(yī)峰团队最(zuì)新研(yán)报认(rèn)为，未来存款市场成本管控(kòng)仍(réng)有后手牌，“类活期(qī)”存(cún)款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价(jià)自律管理的手段包括(kuò)但不限(xiàn)于以下(xià)三(sān)个方面。首先，协定存款、通知(zhī)存款等创新类(lèi)活(huó)期存款有可能将(jiāng)纳入自(zì)律机制管理。现阶(jiē)段，对(duì)核心定期存(cún)款而(ér)言(yán)，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或将(jiāng)对(duì)这类(lèi)产(chǎn)品比照活期存款进行规(guī)范；其次，同(tóng)业存款(kuǎn)套(tào)壳协(xié)议(yì)存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权(quán)价值过低(dī)的“假”结构性存款仍须规范，后续(xù)或将(jiāng)结构性存款的（保底(dǐ)收(shōu)益+期(qī)权(quán)价值）合计(jì)同时纳入(rù)自律机制上(shàng)限，进一步(bù)压降结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认(rèn)为，如果全部企业活(huó)期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平(píng)均水平(píng)，则上市银行企业(yè)活期存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本(běn)率加(jiā)权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右(yòu)，影(yǐng)响上市银行营收增速2.3pct。

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