大家(jiā)好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在(zài)加班(bān)，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一下(xià)重大消息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经济(jì)形势和(hé)经(jīng)济(jì)工作。中(zhōng)共(gòng)中央总书记(jì)习近平主持会议。会议(yì)认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同(tóng)志为(wèi)核(hé)心(xīn)的(de)党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各(gè)部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济(jì)社会发展，更好(hǎo)统筹(chóu)发展和(hé)安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大(dà)决定性胜(shèng)利，经济社会全(quán)面恢复常(cháng)态化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同发(fā)力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足(zú)，经(jīng)济(jì)转型升级面临新的阻力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进房(fáng)地产市场平稳健康(kāng)发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加(jiā)州金融保(bǎo)护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机构(gòu)已接(jiē)管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美(měi)国历史上第二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径(jìng)恢(huī)复(fù)至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当(dāng)地时间5月(yuè)3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无(wú)人机(jī)袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄(é)军方和特种部(bù)队(duì)及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异(yì)常，未(wèi)能(néng)达到袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄(é)罗(luó)斯总统普京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试图发(fā)动袭击(jī)时普京不(bù)在(zài)克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)中(zhōng)。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科(kē)州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)处表示(shì)，俄方保留在合适(shì)的时间(jiān)和地点(diǎn)采取回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯科(kē)自当(dāng)日起(qǐ)禁止放飞无(wú)人(rén)机(jī)，经(jīng)政府批(pī)准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法机构(gòu)的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人(rén)机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方(fāng)没有关(guān)于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗斯国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的(de)经济(jì)、政策和外(wài)部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将(jiā买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜ng)在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资者心态(tài)也将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于(yú)全年第(dì)二个(gè)关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上(shàng)半年(nián)景(jǐng)气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策(cè)预(yù)期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确(què)，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底特征明显，全(quán)年(nián)逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业(yè)的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二(èr)个关键做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段(duàn)，投资者心(xīn)态由短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药(yào)、数字(zì)经济和“一带一(yī)路(lù)”板块(kuài)中有业(yè)绩亮点的(de)品种，以及其他(tā)板块中一季(jì)度业绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度(dù)有望(wàng)持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应(yīng)对(duì)得(dé)当，对A股影响可能有限。上述(shù)因(yīn)素结合当(dāng)前(qián)A股(gǔ)市(shì)场整体估(gū)值水平不高(gāo)仍处于历史(shǐ)中低(dī)位(wèi)，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受节(jié)假期间的事件性因素影响可能有所波动(dòng)，但对(duì)后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐(nài)心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一(yī)出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利(lì)率(lǜ)环(huán)境下美国银行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把(bǎ)握再布局机会；短(duǎn)期(qī)结构(gòu)上关注(zhù)在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索在于科技周期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向。行业重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期(qī)类似(shì)春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政(zhèng)策和业(yè)绩(jì)因(yīn)素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线(xiàn)，后(hòu)续或(huò)依(yī)据基本(běn)面去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐(zhú)级(jí)放大的宏观波动所影响。我们(men)的(de)资(zī)源+重(zhòng)资产组合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特(tè)估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑(jí)的(de)回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新(xīn)动能(néng)的潜力(lì)，推荐中低(dī)端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合”为代(dài)表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后(hòu)市(shì)场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后(hòu)市场上涨概率(lǜ)较节前明显提(tí)升。以全(quán)A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资(zī)产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产表(biǎo)现来看，全(quán)球主(zhǔ)要权益(yì)市场及原油等大(dà)宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好有所回落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消(xiāo)费(fèi)大(dà)幅回(huí)升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内(nèi)经济仍处(chù)于复(fù)苏(sū)早期(qī)。4月政治(zhì)局(jú)会(huì)议强调“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视(shì)通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱(qū)动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全(quán)A指数整(zhěng)体是(shì)震(zhèn)荡下行的，是(shì)去(qù)年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比(bǐ)历(lì)史上牛市(shì)第一(yī)年中的(de)战术性(xìng)调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第(dì)一(yī)年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频(pín)经(jīng)济指标和(hé)预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)对经济的判新(xīn)偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济回升(shēng)可能不(bù)会持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能不(bù)会持续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为(wèi)明(míng)显的下降。这一(yī)下(xià)降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个(gè)短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫(yì)情后第一个(gè)季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的(de)经(jīng)济数(shù)据很难超预期(qī)。由此导致(zhì)这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大(dà)部分，但由于(yú)缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储(chǔ)、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一(yī)季报业(yè)绩(jì)；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济温和复(fù)苏、美联储年内结束(shù)加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应(yīng)对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的(de)第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配(pèi)的良机(jī)，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于(yú)新(xīn)兴市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创(chuàng)再起(qǐ)

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