钠(nà)电池产能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投(tóu)资，传艺科技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经(jīng)给(gěi)出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦(yíng)绕在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议(yì)题莫过(guò)于跨界钠(nà)电池。

　　这个热(rè)门又令人遐想(xiǎng)的题材搭(dā)配(pèi)公司释放钠电池项目(mù)进展的“积极(jí)主(zhǔ)动(dòng)”，在(zài)2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连(lián)板(bǎn)”和“五(wǔ)连(lián)板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套(tào)路完全(quán)失灵，股价又在(zài)4个(gè)多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预(yù)案(àn)投(tóu)建年(nián)产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目(mù)，传艺科技也只收(shōu)获(huò)了短暂(zàn)的(de)上涨，而后再(zài)未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股(gǔ)价(jià)过山车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨(kuà)界钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时(shí)间不(bù)过10多月，规划(huà)产能(néng)已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的传艺(yì)科技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的投资(zī)成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸(kuā)下海口的产(chǎn)能又该如何消(xiāo)化？过往投资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期(qī)天差地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新(xīn)项目如何让(ràng)人信服(fú)？

　　跨界(jiè)钠电池，股(gǔ)价“过(guò)山车(chē)”

　　早在20世(shì)纪70年代(dài)，钠离子电池便与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由于(yú)钠电负(fù)极嵌钠能(néng)力(lì)较弱、钠电池(chí)能量密度(dù)较低(dī)，导致其研发进度大大(dà)落后于了锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠电(diàn)关键(jiàn)技术完(wán)成突破以及锂价(jià)不断飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回(huí)人们(men)重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代(dài)钠(nà)离(lí)子电池，掀起(qǐ)钠(nà)电风潮，并将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电(diàn)炒作如日(rì)中天之际(jì)，传艺科技(jì)于(yú)去年6月22日(rì)晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的公告显示，公(gōng)司(sī)拟(nǐ)投资3000万元通过全资(zī)子公司(sī)江(jiāng)苏智纬电(diàn)子科技有(yǒu)限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业(yè)、自然(rán)人杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义合作(zuò)设立(lì)控股(gǔ)孙公(gōng)司江(jiāng)苏传艺钠电科技有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师和个人投资(zī)者披(pī)露跨界钠(nà)电的各种细节。根据规划(huà)，传艺科技钠电池(chí)项目中试线2022年(nián)投产(chǎn)，一期2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话(huà)，股价(jià)更加疯涨(zhǎng)。加(jiā)上6月23日(rì)的涨(zhǎng)停，传艺(yì)科技宣布(bù)跨界后一口(kǒu)气(qì)收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价(jià)的前车在前，传(chuán)艺科技开始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公(gōng)司股价也往(wǎng)往在公告披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元(yuán)/股(gǔ)左右的温吞股(gǔ)价，不到(dào)半年的时间已翻了(le)逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下(xià)，无论(lùn)其如(rú)何发布(bù)“利好”消息，股价也再难掀(xiān)大风浪，反(fǎn)而随(suí)着时间的推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多月(yuè)时间已经(jīng)较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的(de)是(shì)，由(yóu)于在2022年(niá作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么n)6月23日盘后，公(gōng)司迫切召(zhào)开电话会并在(zài)《投(tóu)资者关系活动记录(lù)表》中对外发布钠电池(chí)业务未(wèi)来规划、技术(shù)水平等涉(shè)及公司经营(yíng)的重大信息，但直至(zhì)2022年(nián)7月9日才正式通过《关于对深(shēn)圳证(zhèng)券交易所(suǒ)关注(zhù)函回复的公告》补充(chōng)披(pī)露(lù)相关事项，传艺(yì)科(kē)技及(jí)公司董事长兼总(zǒng)经理邹伟(wěi)民(mín)、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还(hái)是(shì)其资(zī)金有限与钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根据(jù)公司定增预案(àn)，钠(nà)电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将(jiāng)达到10GWh。而根据(jù)公司此前(qián)对交易所回复函和2023年度定(dìng)增预案(àn)，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂(chǎng)房成本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产能需(xū)投入的装修及设(shè)备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远(yuǎn)不止这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息，公司(sī)董事长邹伟民(mín)4月16日(rì)在公开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥(huī)资(zī)金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离(lí)子电池(chí)全供(gōng)应(yīng)链项目，逐(zhú)步(bù)形成年(nián)产(chǎn)3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池、15万吨电(diàn)解液(yè)的生产能力；2022年(nián)10底(dǐ)，中试(shì)线已(yǐ)经竣(jùn)工(gōng)投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试(shì)销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到的钠(nà)电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科(kē)技在(zài)上述的54亿元资金外，还需要更多(duō)资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电(diàn)池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺(yì)科(kē)技主营式微，年赚1亿(yì)元的盈(yíng)利水平(píng)显然难以(yǐ)撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设(shè)备和印(yìn)制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两大类消费(fèi)电子(zi)零组件，具体包括笔记本/台式(shì)机电脑(nǎo)键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类设备及通讯用板、消(xiāo)费(fèi)电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经(jīng)营(yíng)规模不断(duàn)扩大，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步，逐(zhú)年递增，到(dào)2022年达(dá)到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并未同步(bù)，上市(shì)当年公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随(suí)着(zhe)行(xíng)业式微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公司盈利就(jiù)已(yǐ)经达到了9000万元(yuán)，净利润增长乏(fá)力(lì)可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至(zhì)去(qù)年末，公(gōng)司货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内要拿出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元以上(shàng)的资金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月9日给(gěi)深交所的(de)回函中，传艺科技(jì)曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见(jiàn)其(qí)在投资钠电项目(mù)时自有资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深(shēn)交所的回(huí)函

　　很明显(xiǎn)，一开始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银(yín)行(xíng)贷款解决(jué)。后一期产能增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷(dài)款(kuǎn)。今(jīn)年3月(yuè)30日(rì)公司(sī)公告称，传艺科技及(jí)子公司拟向(xiàng)工商银行、农业银行等组成(chéng)的联合(hé)银团申请不(bù)超过20亿(yì)元的(de)项目(mù)贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根(gēn)据(jù)最新(xīn)的调(diào)研记录(lù)，“截至(zhì)目前，牵头银行已审(shěn)批(pī)通过，参团银(yín)行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度(dù)向特定(dìng)对(duì)象(xiàng)发行股票预案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其(qí)中的24亿元拟(nǐ)投入钠(nà)电池(chí)制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定(dìng)增(zēng)的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部分缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年定增(zēng)募投资金中的1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于该项目。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便(biàn)知，家(jiā)底(dǐ)不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公开(kāi)演讲时提到的(de)另(lìng)外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒(méi)体APP向(xiàng)公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供(gōng)应链项目(mù)计划到2024年末全(quán)部竣工投产(chǎn)，达产达效(xiào)后，可实现年(nián)销售250亿元(yuán)。”若(ruò)传(chuán)艺(yì)科技的(de)钠电(diàn)项目(mù)真如邹伟民(mín)在近(jìn)日的演讲中所言照(zhào)进现实，几年后公司(sī)营收将在当前基础上(shàng)翻十(shí)几倍(bèi)。但近来腰斩的股价(jià)显示，市(shì)场(chǎng)对这个故事并不(bù)再买账(zhàng)，除(chú)了资金实(shí)力有限公司外，核(hé)心还在其大干快上后产能如何(hé)消(xiāo)化的问(wèn)题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元年(nián)的(de)2023年，包括宁德(dé)时代(dài)、中(zhōng)科海纳、亿(yì)纬锂能(néng)、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能(néng)，竞争(zhēng)者初露威(wēi)胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就(jiù)披露的参(cān)数和性能来看(kàn)，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新(xīn)能(néng)源配套雅迪(dí)极(jí)钠S9等表明，大佬们(men)已经走在(zài)前面(miàn)，率先(xiān)在两(liǎng)轮电动车和低(dī)速电动车领域实(shí)现装(zhuāng)车应(yīng)用。而传艺科技除了在岁末年(nián)初公告与中祥航业、江苏新能源(yuán)、德(dé)博新能源签(qiān)订项目合作或战略合作协议外(wài)，并未(wèi)官(guān)宣重点客(kè)户。

　　每每(měi)有(yǒu)投(tóu)资(zī)者问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低速电动车(chē)及电动工具等多个领(lǐng)域(yù)”“公司钠离子电池送样后客(kè)户的反(fǎn)馈(kuì)普遍较(jiào)为良好(hǎo)，并已与(yǔ)多名(míng)客户签订(dìng)了(le)销售(shòu)订(dìng)单(dān)”“公司已与多家知名两(liǎng)轮电动车品牌开展送样(yàng)和合作意向洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至于具(jù)体的客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正数(shù)倍(bèi)级增长。上海钢(gāng)联新能源事业部钠电池(chí)分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目(mù)落地(dì)产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数据(jù)则称，到2023年底(dǐ)，预计钠(nà)电池(chí)产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预(yù)测，今年钠电池落地产(chǎn)能大幅增加已(yǐ)可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池(chí)行业(yè)产能(néng)利用率，钠(nà)电池落地的产能中可(kě)以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成(chéng)本降下来才(cái)会(huì)有较(jiào)大(dà)比(bǐ)例的替代(dài)。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只会小(xiǎo)批量应(yīng)用到(dào)多元化(huà)场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自(zì)信，其在调研记(jì)录中(zhōng)预测，预计2023年(nián)公(gōng)司(sī)实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的(de)绝大部分份额。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技2023年1月(yuè)9日投资者(zhě)关系活(huó)动记录表

　　需(xū)要注意的是(shì)，沉寂多年的(de)钠电(diàn)池是(shì)在此前锂价飙涨(zhǎng)的(de)背(bèi)景下作为“替(tì)代(dài)”而被推(tuī)到(dào)台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价(jià)格持续(xù)下行，4月20日电(diàn)碳价格均价(jià)已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂(lǐ)价持续下跌会(huì)否影(yǐng)响钠电(diàn)池商业化进程的(de)讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中科院院士(shì)欧阳明(míng)高近日就表示：“钠电池能(néng)够起(qǐ)到对锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价(jià)，保证锂资(zī)源的(de)供应(yīng)安全，不太可能成为主流。锂价(jià)一(yī)便宜，就会让钠离子的发展陷(xiàn)入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离(lí)子技术一(yī)定(dìng)要发展，因为它是(shì)锂(lǐ)离子(zi)电(diàn)池的一(yī)个有益的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设(shè)成本接近(jìn)，目前(qián)三元钠(nà)电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠离(lí)子电(diàn)池(chí)性能比较(jiào)接近磷(lín)酸(suān)铁锂电池，高能量密度的也接近三(sān)元523电池。目前电碳(tàn)价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已(yǐ)经和钠电(diàn)池(chí)成本基(jī)本相当；而由(yóu)于锂原料(liào)价格大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸(suān)锂(lǐ)等(děng)电池(chí)成(chéng)本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以(yǐ)下(xià)时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电(diàn)池还有降本的空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产(chǎn)后钠离(lí)子电池正、负(fù)极材(cái)料价格可降(jiàng)至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子(zi)电池的(de)理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降价可(kě)能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池的(de)成本优势就依然存在，并(bìng)且随着技术不(bù)断发(fā)展、产业不(bù)断成熟，钠离(lí)子电池的(de)降本空间(jiān)有望进(jìn)一步打(dǎ)开(kāi)，该成(chéng)本临界点仍有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年(nián)钠电产业规模化完(wán)成后，能和锂离(lí)子电池的成本拉开(kāi)差距，接近铅(qiān)酸(suān)电池的(de)成本。但能量密度的(de)限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离子电(diàn)池有一(yī)定优(yōu)势(shì)；碳酸锂价格(gé)在10万左右及以下时，钠(nà)离子电(diàn)池在动力(lì)领(lǐng)域(yù)优势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入(rù)局钠电池(chí)的企业(yè)都(dōu)言锂价下跌无(wú)碍钠电(diàn)池商业化(huà)进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科技(jì)为例(lì)，其在(zài)1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给(gěi)到(dào)客户的(de)价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳(tàn)酸(suān)锂价格波动而(ér)波动(dòng)。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票(piào)”

　　资(zī)金和(hé)产(chǎn)能消化之外，市场还(hái)担(dān)忧传(chuán)艺科技项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往(wǎng)投资履(lǚ)历发现，传艺科(kē)技在投资上缺乏长远定(dìng)力，临(lín)时“跳票(piào)”甚至(zhì)终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其(qí)中将2.98亿元(yuán)投(tóu)向FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投向薄(báo)膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变更募资用(yòng)途，将(jiāng)FPC生产项目未用(yòng)的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元(yuán)作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么分别用(yòng)于3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经(jīng)使用(yòng)了(le)7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目(mù)则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目(mù)的实施(shī)地点(diǎn)从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该(gāi)项目的(de)实施地点变更为重庆(qìng)市合川区工业园(yuán)区核心区高阳路30号(hào)，实施(shī)主(zhǔ)体(tǐ)则从传艺科技变(biàn)为全资子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投(tóu)项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资金全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产项目(mù)的建设，并(bìng)将后(hòu)者的产(chǎn)能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿(yì)元用于年(nián)产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设项目(mù)。但次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工(gōng)序实(shí)施地点由江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌(líng)波路(lù)33号(hào)改(gǎi)建至(zhì)江苏省高邮市经开区(qū)凌波路49号的(de)闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募(mù)资(zī)（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于投入“钠(nà)离子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计(jì)划的地(dì)点、资金乃至项目，直接(jiē)的后果就(jiù)是原有(yǒu)的(de)投入(rù)打水(shuǐ)飘、投资效率低下以及建成项目实际效益与预计天差地别(bié)。

　　根据(jù)招股书，薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目建设(shè)期仅12个(gè)月(yuè)，达产年可实(shí)现销(xiāo)售收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年(nián)，该(gāi)项(xiàng)目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年产18万(wàn)平方(fāng)米中高端印制(zhì)电路板(bǎn)建设项目建设期也仅12个月(yuè)，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然(rán)两年多时间过去(qù)了(le)，截至2022年12月(yuè)31日，该(gāi)项目投资进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目(mù)效(xiào)益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预期(qī)相(xiāng)去甚远。

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