近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称(chēng)，因(yīn)亏损(sǔn)严(yán)重，对于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式进入降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行(xíng)，而(ér)后山东主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的(de)下跌是宏(hóng)观(guān)、产业等多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这也使得(dé)黑色(sè)系商(shāng)品交易需(xū)求利多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于(yú)4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署(shǔ)统计，今年(nián)3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大量(liàng)释放削(xuē)弱了国(guó)内煤企的议价(jià)能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量(liàng)不(bù)断走(zǒu)高的同时，黑色终端需(xū)求(qiú)表现一般，国家统计(jì)局(jú)公(gōng)布的房屋(wū)新(xīn)开工、施工面(miàn)积同(tóng)比大幅回落(luò)，继(jì)而引(yǐn)发(fā)了市场对煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的负反馈担(dān)忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑不足，多(duō)因(yīn)素(sù)共振带动焦炭期(qī)货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的(de)供(gōng)需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进(jìn)口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外(议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子wài)，下游钢材需求(qiú)表现不及(jí)预期(qī)，钢(gāng)价承压回调致使钢厂(chǎng)利(lì)润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端(duān)传导。因(yīn)此，在(zài)失去成本支撑、下游施压(yā)的双重作用(yòng)下(xià)，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人(rén)士(shì)处(chù)获(huò)悉，本周焦煤价(jià)格(gé)率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹(dàn)给(gěi)出(chū)升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并(bìng)成(chéng)功落地的概(gài)率(lǜ)较小，主要原因是目前(qián)焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西(xī)省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢(gāng)材(cái)需求(qiú)并(bìng)未出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈(yíng)利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利(lì)润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦(jiāo)化企业的副产品(pǐn)较(jiào)少，整体产线的(de)经济(jì)性一般，对(duì)降价的(de)承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整体市(shì)场(chǎng)影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划复产，日(rì)均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保持在(zài)偏(piān)高水平(píng)，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低(dī)原(yuán)料库(kù)存策略，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库(kù)存均处于往年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存(cún)则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的(de)压(yā)力。基于(yú)此种库存格(gé)局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动(dòng)权仍(réng)掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为(wèi)何(hé)反而大(dà)跌(diē)呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布(bù)的铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在(zài)终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要(yào)求(qiú)，今年全(quán)年焦煤(méi)供需格(gé)局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较(jiào)低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口(kǒu)量(liàng)会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货(huò)价格(gé)因蒙煤减量(liàng)而有所企(qǐ)稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言乐(lè)观(guān)，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内其他品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的(de)驱动明显减弱，而(ér)估值(zhí)修(xiū)复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但(dàn)考(kǎo)虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供(gōng)需压力(lì)，需求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原(yuán)材(cái)料(liào)端(duān)传导，对(duì)煤焦价(jià)格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易(yì)逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以底部区间(jiān)振荡走势为主；中(zhōng)长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松(sōng)的(de)预期未变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空(kōng)配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负反馈(kuì)以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可(kě)能因(yīn)素，因此煤焦即(jí)便出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易(yì)跌难涨。

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