随着一季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之(zhī)称的公(gōng)募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是(shì)全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多(duō)的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资(zī)产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金旗下(xià)一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数(shù)量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益(yì)基金(jīn)，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康(kāng)产业并(bìng)列(liè)首(shǒu)位(wèi)。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富(fù)通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有等基金在(zài)一(yī)季(jì)度均(jūn)重点(diǎn)配置华(huá)商新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持(chí)有、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商(shāng)新趋势(shì)优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了(le)5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成(chéng)长风格(gé)著称，截止今年(nián)一季度(dù)末(mò)，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年(nián)末持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个(gè)股，对于(yú)基本面坚固(gù)或(huò)出(chū)现好转信号的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)在一季度(dù)新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数(shù)增加了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工(gōng)研(yán)究经(jīng)验，他坚持(chí)在熟悉(xī)的行业内把握投资(zī)机(jī)会，并通过(guò)努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合(hé)基金(jīn)增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财通资(zī)管(guǎn)健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富(fù)外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易方达平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合基金增(zēng)持前三依次为易方达安(ān)盈(yíng)回(huí)报、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对(duì)较好，但行业分(fēn)化(huà)较大。受益(yì)于数字经济政策(cè)的(de)提振(zhèn)与人工智能(néng)主题(tí)的(de)不断(duàn)发酵(jiào)，科技板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新能源等板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从一(yī)季(jì)度(dù)披露的情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继续(xù)超配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理在一季(jì)度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基(jī)金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一季报中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本(běn)季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓位略高于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同(tóng)时适(shì)度降(jiàng)低(dī)价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收益或相对(duì)收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等(děng)投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分(fēn)依然保持略超(chāo)配价值风格(gé)，但偏(piān)离幅(fú)度已显著下降，保持一(yī)贯的(de)“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通(tōng)过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的(de)投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多(duō)资(zī)产、多(duō)策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持(chí)仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时(shí)候(hòu)，基(jī)金经理对全年市(shì)场(chǎng)的主线判断(duàn)不(bù)是(shì)很清晰，因此组合整体上(shàng)除(chú)了向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格有一定偏离(lí)外，其他(tā)方面(miàn)没有明(míng)显的偏(piān)离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期(qī)政策(cè)方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票(piào)市场的主(zhǔ)要方向逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确的(de)判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了(le)低估值价值风(fēng)格基金和股(gǔ)票，以及与数(shù)字经济相关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未来(lái)计划视相关板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一(yī)季度的主要持(chí)仓仍然(rán)坚持长期资产配(pèi)置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一(yī)季度股票市(shì)场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基(jī)于对(duì)长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较(jiào)高的(de)行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差的(de)行业(yè)基金。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中(zhōng)枢附近的(de)权益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面(miàn)，基(jī)于不(bù)同板块的基(jī)本面和(hé)估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部(bù)分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合处(chù)于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养(yǎng)老1季度适度(dù)降低了深度价值和(hé)价值(zhí)质量等偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继(jì)续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适度(dù)增加(jiā)了偏成(chéng)长策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历(lì)过去几(jǐ)年(nián)的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金(jīn)的(de)配置比例。不(bù)过仍然选择那(nà)些能够长期拿得住(zhù)的(de)基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市(shì)场大(dà新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗)幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资(zī)产(chǎn)年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比(bǐ)例战术型标(biāo)配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经济(jì)增长和政策支(zhī)持(chí)方向作(zuò)为调整(zhěng)配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合主要提(tí)高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大(dà)对(duì)于(yú)业绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维持超(chāo)配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值(zhí)的(de)金融周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋(qū)于正常的消费医药(yào)板(bǎn)块，以及受益(yì)于产业周期见底(dǐ)及国产替(tì)代(dài)的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和未(wèi)来发(fā)展方向的机会(huì)

　　目(mù)前A股市场行至3300点附(fù)近，未来(lái)市场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到(dào)了(le)对(duì)当下的(de)思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后(hòu)市(shì)，随(suí)着经济数据真空期的度(dù)过，国(guó)内(nèi)大(dà)类资产复(fù)苏预(yù)期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部(bù)向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价(jià)资(zī新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗)产估值修复(fù)。从确(què)定(dìng)性和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济(jì)和(hé)新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内(nèi)重(zhòng)点关注航空(kōng)出(chū)行供需格局和票价弹性(xìng)带来(lái)的潜在超预期机会。投(tóu)资(zī)端关注(zhù)地(dì)产链以及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜(dù)习(xí)杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前(qián)历(lì)史估(gū)值分位、相对债券资(zī)产(chǎn)的估值处均在具(jù)备吸引力的水平，为长期新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗投资(zī)提供一(yī)定安全边(biān)际。年内(nèi)经济修(xiū)复(fù)是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码(mǎ)托(tuō)底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基(jī)建、信(xìn)创(chuàng)、自(zì)主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持(chí)续关(guān)注新技术对经济各(gè)个领域的(de)影响；对(duì)消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关(guān)注度有望随着(zhe)节日出行(xíng)、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标2035三年(nián)持有基(jī)金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看，当前中国(guó)经济处(chù)于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌(diē)属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常回调。复盘(pán)历史上(shàng)的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市(shì)场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报(bào)超(chāo)预期、全年指引较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续关注(zhù)以下三个(gè)方向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估(gū)值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企改革(gé)能否带来(lái)相关行业(yè)、企业基本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估(gū)值(zhí)提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比更(gèng)高(gāo)。三是科(kē)技制造板(bǎn)块，特别(bié)是国(guó)产替代的关键(jiàn)环(huán)节，是长期关(guān)注(zhù)的(de)方向。短周期(qī)来看(kàn)，半导体行业可能在下(xià)半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去(qù)年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技(jì)板块的成长(zhǎng)空间。

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