当前，市场(chǎng)投资(zī)者正(zhèng)在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就解决债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)达成任何有(yǒu)益(yì)意见(jiàn)，自(zì)己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三(sān)个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会(huì)领袖时(shí)发(fā)出(chū)了(le)债(zhài)务违约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的(de)债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限(xiàn)需(xū)要满足多(duō)种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很(hěn)快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出(chū)和提高(gāo)债务上限捆绑的(de)议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机(jī)，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭(bì)的第(dì)一共和银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西太(tài)平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投(tóu)入更(gèng)多人员(yuán)进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高(gāo)是促成银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)的(de)关键因素之一(yī)。然而(ér)，报(bào)告指出(chū)，在(zài)过去，监(jiān)管机构(gòu)并(bìng)未认定(dìng)大(dà)量无保险存款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也(yě)可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油(yóu)储备，能源(yuán)部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安(ān)全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是(shì)对(duì)该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除(chú)了直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过(guò)政府拨(bō)款法案取消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合(hé)美国政府制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即(jí)反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗行。三个交易(yì)日，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节(jié)后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数(shù)据显示大(dà)豆(dòu)压(yā)榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来的(de)累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供给的(de)压制(zhì)，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹(dàn)迅猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析(xī)师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)主要(yào)机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近(jìn)期(qī)的价(jià)格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历(lì)史(shǐ)极低库存(cún)水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在(zài)于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消(xiāo)息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据(jù)全面(miàn)超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机(jī)、债务上限到(dào)期(qī)、短期(qī)较差(chà)经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油(yóu)产地(dì)看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国(guó)高(gāo)库(kù)存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西(xī)亚带(dài)来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的(de)节奏但不会(huì)消化(huà)供应(yīng)压力，根据船期(qī)初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国内菜(cài)油库(kù)存(cún)从(cóng)年(nián)初以来早(zǎo)就已经进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也已经比较明(míng)显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季(jì)节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端(duān)原料的供需(xū)及价格的变化对油脂(zhī)行情的(de)影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消散，全(quán)球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完(wán)全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体供(gōng)应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并(bìng)不具(jù)备持续性反弹(dàn)的(de)基(jī)础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每(měi)次反弹乏(fá)力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布后可(kě)择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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