北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据出炉，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五盘前(qián)西太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅(fú)度达(dá)到9个月以(yǐ)来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过(guò)了(le)信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠(guān)大流(liú)行前也有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业(yè)数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括(kuò)最近几周(zhōu)的(de)首次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削(xuē)减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对(duì)于(yú)下半年货币(bì)政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是(shì)市(shì)场预(yù)计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率回(huí)落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美(m关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗ěi)元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和美债收(shōu)益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而(ér)，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关(guān)注(zhù)未(wèi)来发布的信息(xī)，并(bìng)评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加(jiā)息(xī)需要看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业(yè)市场出(chū)现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅(fú)下(xià)挫。这份(fèn)超预(yù)期的(de)非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全面超预(yù)期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据(jù)强(qiáng)于预期(qī)或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而(ér)走强，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台不断(duàn)上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再(zài)次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息(xī)并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示美国(guó)银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美国银行系(xì)统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反映出(chū)一(yī)定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创(chuàng)历(lì)史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今年(nián)第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国(guó)央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去(qù)年四季(jì)度(dù)有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表(biǎo)现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继续下行关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢(huī)复上(shàng)行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在当前(qián)看多观(guān)点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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