射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，先后引入了(le)华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品结构(gòu)相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该(gāi)公司(sī)股价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘(pán)股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来(lái)也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业(yè)务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和销售，下游(yóu)应用(yòng)领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通(tōng)信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高额研发(fā)投(tóu)入；下(xià)游(yóu)客户(hù)集(jí)中且(qiě)具(jù)有(yǒu)产(chǎn)品验证(zh保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思èng)周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利(lì)率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在(zài)这一阶(jiē)段对慧(huì)智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二期在(zài)投保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报(bào)，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目(mù)前(qián)有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下(xià)滑(huá)，射频(pín)前(qián)端市场规模与2021年(nián)的(de)市场相差(chà)无几。而接下(xià)来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的(de)价(jià)格后止跌回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众，且保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表示，国(guó)产射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部(bù)基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中心建设以及补充流(liú)动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前(qián)端(duān)技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大(dà)对上游滤波(bō)器(qì)、多工器(qì)的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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