财联社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内火爆(bào)的(de)淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值(zhí)得(dé)投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增(zēng)速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元(yuán)。但包(bāo)括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在(zài)内的外(wài)资(zī)系啤酒公司(sī)基(jī)本面仍然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步(bù)复苏，叠加成本压(yā)力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明(míng)显提(tí)速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势区域持(chí)续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局(jú)或(huò)成“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今(jīn)股价(jià)累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市(shì)值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北(běi)京(jīng)的燕(yàn)京、上(shàng)海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川(chuā瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织n)的蓝剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河南(nán)的(de)金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山4瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织月(yuè)24日(rì)发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率(lǜ)属(shǔ)于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提(tí)升后头部企(qǐ)业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经(jīng)过(guò)一段时(shí)间的(de)此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明(míng)显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低(dī)于去年(nián)的水平，研(yán)报(bào)指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多(duō)个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市(shì)场主要由外(wài)资啤酒百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量(liàng)最大(dà)的(de)华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅(chàng)销大江南(nán)北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游(yóu)，对(duì)上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进(jìn)入存(cún)量(liàng)竞(jìng)争时代后，企业为向(xiàng)高(gāo)端化转型(xíng)已多次实施提(tí)价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业参(cān)与数量高增，提价(jià)区域由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市(shì)场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端(duān)产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱会振4月29日发(fā)布的研报(bào)指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公司在(z瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织ài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体(tǐ)产(chǎn)品结构(gòu)持续(xù)升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元(yuán)以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可(kě)、熟悉其经济(jì)型(xíng)产品(pǐn)如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其高(gāo)端产品认知(zhī)度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较(jiào)大，高(gāo)端(duān)化(huà)完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不(bù)仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去(qù)年业绩爆发，营业收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度(dù)延(yán)续高增，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售业态的(de)落(luò)地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食(shí)品点(diǎn)评称，改革红利释(shì)放正处起步(bù)阶段，旺季(jì)动销加速、成本优(yōu)化(huà)之下，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海(hǎi)市(shì)场(chǎng)，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜力(lì)及空(kōng)间(jiān)，且目前行业(yè)格局(jú)未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品风味及应用场(chǎng)景布(bù)局多(duō)元(yuán)化企业，将更加(jiā)能够顺应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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