5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持(chí)续回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资(zī)金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额(é)出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月(yuè)12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng宁波慈溪的邮编是多少)三(sān)只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及预(yù)期(qī)主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海(hǎi)外半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和人才(cái)等(děng)方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能(néng)不及(jí)预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子(zi)产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到(dào)拐点的(de)出现”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周期(qī)中，率先回(huí)暖的(de)种类(lèi)要(yào)看芯片下(xià)游的景气(qì)度(dù)，有创新属性和份(fèn)额(é)提(tí)升(shēng)属性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产(chǎn)回报(bào)提(tí)出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实(shí)是(shì)过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士也表示(shì)，长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能(néng)给(gěi)半导体带来了新的(de)需求增量(liàng)，从周(zhōu)期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的(de)压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位(wèi)低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历了(le)三次工业革命，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的(de)人工智(zhì)能从感知智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮(lún)产(chǎn)业(yè)革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来(lái)的技术(shù)变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产(chǎn)生了新(xīn)的(de)投(tóu)资方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配置的(de)主线包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都会(huì)在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国(guó)产替代(dài)，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技安全(quán)的(de)强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行(xíng)业库存、动销数(shù)据和(hé)重点(diǎn)公司(sī)的(de)边(biān)际(jì)变(biàn)化，同(tóng)时(shí)动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预(yù)期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体设备公司的(de)一季报业(yè)绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品种，也(yě)宁波慈溪的邮编是多少可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过程中股(gǔ)价(jià)有可(kě)能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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