如果要论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进(jìn)一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要(yào)股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投(tóu)资者而言，近来(lái)提(tí)到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是其(qí)他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对日(rì)股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动(dòng)着(zhe)日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资者大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是(shì)过(guò)去10年最大规模(mó)的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投(tóu)资者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了(le)日本股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表(biǎo)示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继(jì)造访(fǎng)日(rì)本。这些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本(běn)五大商(shāng)社上的加大(dà)投(tóu)资，也存(cún)在着(zhe)在国(guó)际市场上分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报(bào)率是(shì)在波动性远低(dī)于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者来(lái)说(shuō)应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能(néng)也刺激了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失望的(de)低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散投(tóu)资的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心一定要来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的(de)提高(gāo)，以及企业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水(s楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人huǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公司(sī)股价低于每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供了(le)更坚实的(de)底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提(tí)下推进(jìn)经营并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划(huà)和(hé)股票回(huí)购(gòu)，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的(de)股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的(de)日(rì)本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购(gòu)计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面(miàn)的(de)有(yǒu)利证(zhèng)据(jù)。在(zài)交易所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他(tā)们(men)对提高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本(běn)相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然(rán)也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个月日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计(jì)划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发展组织(zhī)的(de)经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个(gè)超(chāo)过(guò)临界线(xiàn)100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向(xià楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人ng)的(de)企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本(běn)股(gǔ)市今(jīn)年的(de)涨势或将延续(xù)下去(qù)，因盈(yíng)利(lì)增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴(楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人bā)菲特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行(xíng)催(cuī)化剂。

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