周一(yī)的股市(shì)震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个交易日市场总体下(xià)跌期(qī)间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值被资金看(kàn)好，而高位(wèi)回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金(jīn)追逐；净流出(chū)方面，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银(yín)、电力(lì)ETF等短期净流(liú)出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多(duō)数标的估值仍在低位，多(duō)家机构仍看好长(zhǎng)期(qī)配置价值。

　　净(jìng)流入资金近(jìn)40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上证(zhèng)50净流(liú)入资金(jīn)居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期(qī)间，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元，展现(xiàn)了(le)资金逆市布局的特(tè)点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入(rù)资(zī)金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆(jiē)斩获了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下(xià)行的半导体ETF成为(wèi)资金净(jìng)买入(rù)的(de)榜首，单日(rì)净(jìng)买入(rù)金额接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金前列，而在近日(rì)遭(zāo)遇(yù)高位(wèi)回调的(de)游戏(xì)ETF，也(yě)受到资金的(de)逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅，“xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤AI+游戏”的(de)投资逻辑(jí)，在(zài)游戏(xì)板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然(rán)有(yǒu)资金(jīn)逆市(shì)净买入。

　　谈(tán)及资金的上述(shù)流(liú)向情况，一(yī)位公募(mù)股票(piào)权益基金(jīn)经理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的(de)空(kōng)间受限(xiàn)、出(chū)口下行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱(qū)动市场展(zhǎn)现(xiàn)出更多结构性机会(huì)。不(bù)过(guò)，在短期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高(gāo)的情况下，资(zī)金可能更青(qīng)睐(lài)用大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平(píng)均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机(jī)构分析(xī)，由于近(jìn)日以游戏为代表(biǎo)的(de)TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整，主因(yīn)是前(qián)期(qī)炒作有逐(zhú)步退潮趋(qū)势，中期在市(shì)场炒作(zuò)热度(dù)有所回(huí)落(luò)。但从长期看，资(zī)金还会长期(qī)关注数字化对生产力的提(tí)升，因(yīn)此，包括计算(suàn)机、互联网(wǎng)和传媒等调(diào)整下来的(de)行业，可能(néng)会继续(xù)受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业(yè)机(jī)构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基(jī)金表示(shì)，伴随大金融、大基(jī)建等权重股高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块(kuài)短期上冲(chōng)较快(kuài)，导(dǎo)致(zhì)博弈资(zī)金出现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复，权(quán)重板块内部出(chū)现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及(jí)预期(qī)，权重(zhòng)板块回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中特(tè)估”或有望引领(lǐng)低估(gū)值央企(qǐ)的价值重估，有基本面(miàn)支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基(jī)金权(quán)益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也认为，“中特估”投资(zī)的部(bù)分底层逻辑仍(réng)旧是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低(dī)配和低估。而在(zài)这种大幅低估(gū)和低配背景下，部分企业(yè)因为自身经营(yíng)改善、高股息水平等特(tè)征，使得其估(gū)值修复成为了可能(néng)。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于(yú)低位，由于情绪和资金仍旧是(shì)主(zhǔ)导，短(duǎn)期表(biǎo)现存在剧烈波动可能；从(cóng)中(zhōng)期看，整体大金融当前(qián)估(gū)值仍旧处于中低水(shuǐ)平(píng)，部分个股尤其是基(jī)本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧(jiù)有(yǒu)估值(zhí)修复的空间。

　　基(jī)建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场(chǎng)中，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另(lìng)外，证券保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出资金也(yě)超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单(dān)日出(chū)现净流出，而(ér)今年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利了结(jié)”资(zī)金，单日净(jìng)流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪上一(yī)家(jiā)公(gōng)募机构评价，基建板块受益于(yú)“一(yī)带一(yī)路”板块前期涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)大，有调整要求，可(kě)能(néng)会(huì)受(shòu)到获利盘的短期(qī)卖出。不(bù)过(guò)，从(cóng)长(zhǎng)期看，经(jīng)济(jì)复苏趋势确(què)立后，“顺(shùn)周期”板块的整(zhěng)体机会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民(mín)生加银基(jī)金评价净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活(huó)跃度(dù)较一季度(dù)显著(zhù)改善，差异化最低(dī)结算(suàn)备(bèi)付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公司保证金比例(lì)下调，经济温和复(fù)苏(sū)下(xià)行业景气度有望持续修复(fù)。保险板(bǎn)块一季报(bào)净利润超预期，部(bù)分险(xiǎn)企凭借储蓄(xù)险的产品(pǐn)力(lì)实(shí)现了一定的(de)增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型(xíng)反转趋势较明显，资产端或有望维持较(jiào)高增速(sù)。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加(jiā)银(yín)基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升有望将促进(jìn)电(diàn)力消费需(xū)求增长。受上年(nián)同期低基数等因(yīn)素影(yǐng)响，预计(jì)今年二季度电力(lì)消费增速(sù)将有望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电(diàn)价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅(fxl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤ǔ)助服务市(shì)场机(jī)制有望(wàng)持续推广，容量补偿电价(jià)等机制(zhì)或(huò)有(yǒu)望出台。

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