近日，国内上市交(jiāo)易的(de)4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌(diē)的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金在一(yī)季报中均提(tí)及，本(běn)期已实(shí)现收益(yì)指基金本期利(lì)息收入、投资(zī)收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信(xìn)用减值损失(shī)后的余(yú)额，本期利润为本期(qī)已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也(yě)超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报(bào)告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增(zēng)减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化(huà)北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认为，主要(yào)原因(yīn)有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环油(yóu)以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集(jí)中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年(nián)由(yóu)于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基(jī)金(jīn)投资(zī)策略和(hé)运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度(dù)白银在(zài)初期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在三(sān)月份又很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白(bái)银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业(yè)出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系(xì)的(de)流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年或还(hái)有一次加息(xī)。随着美国(guó)加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置价值进(jìn)一步(bù)提升(shēng)。考虑到白银的高(gāo)弹性(xìn北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环g)及金银比价的(de)相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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