近日，国内(nèi)上市交易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一(yī)季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三(sān)成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万(wàn)元(yuán)；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一(yī东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗)季(jì)报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允(yǔn)价值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的(de)余额，本期利(lì)润为本期已实(shí)现收(shōu)益加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超(chāo)过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增(zēng)减变化，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗(shú)回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消息在资本市(shì)场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市(shì)，近几(jǐ)个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于(yú)下游提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春节后一段(duàn)时间(jiān)一(yī)般(bān)是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年由(yóu)于(yú)生(shēng)猪价格(gé)持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表示(shì)，一(yī)季(jì)度白银(yín)在初期两个月处(chù)于振荡调(diào)整，在(zài)三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动(dòng)性(xìng)危机，导致避(bì)险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低了市场对于(yú)美联储的加(jiā)息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策(cè)调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也(yě)需关(guān)注(zhù)突发地(dì)缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的(de)流动性风险、新兴经济(jì)体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今年或还有一次(cì)加息。随着(zhe)美国(guó)加(jiā)息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一(yī)步提升。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹性(xìng)及金(jīn)银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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