北京(jīng)时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副(fù)董事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答(dá)了(le)来自全球投资者5个多小时(shí)的互(hù)动提(tí)问(wèn)。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会(huì)中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和投资(zī)者分享了(le)投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放弃第二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者行(xíng)为对苹果公司(sī)带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获(huò)取本(běn)次(cì)股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年优异(yì)的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报表(biǎo)中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能(néng)力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让(ràng)人们(men)只去沃尔(ěr)玛购买，我们(men)也(yě)会把产品的分销渠道(dào)多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的(de)问(wèn)题不(bù)在于是(shì)否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是在最(zuì)初觉得(dé)走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年(nián)的(de)历史，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营难题比较多(duō)

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是一(yī)个(gè)（经营(yíng)）非常困难(nán)的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常严(yán)峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影(yǐng)院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供应，也(yě)不能(né主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人ng)减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管要求下应披露(lù)的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得(dé)非(fēi)常出(chū)色(sè)了，为了达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英(yīng)国(guó)有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决(jué)的问题(tí)。我还不清(qīng)楚最终结果会如(rú)何(hé)，但即使这笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也(yě)不代(dài)表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超(chāo)过了(le)能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯(kěn)定了(le)苹果公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们(men)仓位(wèi)中的(de)占比超过了能源业务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年的(de)权重都在(zài)增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能(néng)看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消(xiāo)费者选是(shì)放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们(men)知道什(shén)么是正确(què)的(de)价格，我们(men)可以在消费者(zhě)行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希(xī)尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此(cǐ)来表(biǎo)示(shì)，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都(dōu)是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费(fèi)者花(huā)钱的(de)时(shí)候都有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他(tā)们(men)要么放弃第二(èr)辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在(zài)一(yī)个(gè)季度内快速买入卖出台(tái)积电的原(yuán)因(yīn)。在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对此进行了说(shuō)明，在(zài)他看来(lái)台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且最重要的公司(sī)之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人(rén)想要提高美国(guó)的(de)芯片产能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留(liú)在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片(piàn)工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来(lái)，目前我们(men)没(méi)有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了(le)自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了(le)一个不需要高(gāo)估就能成(chéng)为天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他(tā)的(de)智商(shāng)可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的(de)不同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我(wǒ)不想要那么(me)多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在(zài)的生(shēng)活方式，我不喜欢(huān)和他在一起(qǐ)，他(tā)也(yě)不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于(yú)新能(néng)源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽(qì)车公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司还会面(miàn)临来(lái)自世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉(lā)利就处于一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了巨(jù)大的(de)成(chéng)本(běn)和巨大的(de)风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工(gōng)智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化(huà)操(cāo)作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人(rén)可能更好，因为人工智能并不(bù)能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工智(zhì)能可(kě)以改变全世界，但它并不(bù)能(néng)改变人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对降(jiàng)低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能源(yuán)等领域(yù)都有新的改(gǎi)变，新的(de)事物永远在不(bù)断出现，而且会取代(dài)一些(xiē)原(yuán)有的(de)技(jì)术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投入，但还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能(néng)源这家(jiā)公司，就是希望能够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源(yuán)向(xiàng)新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在(zài)这个方面(miàn)做了非常多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历(lì)能源行业(yè)的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美(měi)国的公共事业(yè)公司，我们(men)希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同(tóng)的(de)计划，然后将这(zhè)些(xiē)计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取(qǔ)得的(de)成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令(lìng)的(de)规定，但(dàn)这(zhè)不是美国(guó)的行为(wèi)方式，就像他们(men)不会(huì)让债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众(zhòng)解释为(wèi)什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都(dōu)非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行系统(tǒng)发生了(le)很大变化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的(de)事情，就是成立联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因(yīn)为(wèi)我们都知道，借了(le)很(hěn)多钱的人会(huì)给(gěi)银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储解决(jué)不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问(wèn)题(tí)不在美(měi)联储，“他们无法解(jiě)决(jué)财政问(wèn)题，他们正在履(lǚ)行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐(lè)观(guān)，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付出了代(dài)价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等(děng)等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可以有各种各(gè)样(yàng)的新发明，但它(tā)需(xū)要有旧的(de)价值观。我们不知道(dào)会发生(shēng)什么(me)，因(yīn)为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会(huì)发生很多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造(zào)问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们(men)承担了不该承(chéng)担的(de)风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们(men)未来的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的一些风险性事(shì)情，银行(xíng)可能(néng)是(shì)一(yī)个非常(cháng)不错的(de)投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查(chá)理(lǐ)和(hé)我以1900万美元(yuán)投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行(xíng)，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货(huò)币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人(rén)能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们(men)的财政政策。当疫(yì)情(qíng)发生的时(shí)候，并(bìng)没有人(rén)知道(dào)需要印多少数额的(de)货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失(shī)去信心(xīn)，他们的行为方(fāng)式可能会完(wán)全(quán)不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知(zhī)道这(zhè)不(bù)是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保(bǎo)主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人险(xiǎn)业务(wù)，但没(méi)有一(yī)家(jiā)是(shì)自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可(kě)在技术方面需要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的(de)保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的商业(yè)地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否会在商业(yè)地产领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域从来不(bù)是特别(bié)活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列(liè)负(fù)面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多地(dì)方市(shì)中心(xīn)的空洞化却(què)是非常(cháng)严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式恢复(fù)长期运营

　　在(zài)回答(dá)有投资(zī)者(zhě)提(tí)出的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切(qiè)关注(zhù)这一团(tuán)队(duì)的运营指标，其(qí)中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫情和(hé)供应方(fāng)面(miàn)的(de)挑(tiāo)战(zhàn)，不(bù)过还面(miàn)临劳工问题和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运(yùn)营(yíng)指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的(de)投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个(gè)没(méi)有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或(huò)商业决定(dìng)时成为(wèi)一个(gè)没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作(zuò)为伯克(kè)希(xī)尔的(de)所有者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而投资(zī)者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并(bìng)创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要派发(fā)现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价(jià)格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有人(rén)能像我们一(yī)样达成交易。200主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人8年我收(shōu)购(gòu)了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机(jī)会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖(mài)掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得(dé)太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短(duǎn)期(qī)利润和(hé)长期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季(jì)度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我们(men)确实找(zhǎo)到(dào)了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货商店(diàn)业务时，我们(men)学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案(àn)绘制(zhì)，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们不能(néng)洞(dòng)悉企业(yè)的(de)技术(shù)趋势，如果能做到(dào)这点，那(nà)也(yě)能获利！但这(zhè)并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的接班(bān)人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我的(de)工作，当(dāng)然现在(zài)我还(hái)在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的(de)建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的那个(gè)人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去(qù)涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足(zú)够(gòu)聪明，我们(men)是绝(jué)不会(huì)让(ràng)他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做(zuò)的更好(hǎo)原因之一，是(shì)从不(bù)会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地位无(wú)可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出的(de)十大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人(rén)之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个(gè)体系，而总是(shì)会(huì)去改(gǎi)善一个体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们(men)每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝(jué)对是世(shì)界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分(fēn)原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的(de)机会。它们(men)是一(yī)些(xiē)令人难以置(zhì)信的投资机会(huì)，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这(zhè)些公司(sī)的文化(huà)和(hé)历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

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　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和(hé)大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书(shū)时至(zhì)今日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一(yī)样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔被(bèi)认(rèn)为(wèi)是一个国家的(de)资产而非(fēi)负债，以往记录(lù)已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本(běn)还是会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在国家(jiā)的经(jīng)济中投入(rù)非(fēi)常多(duō)的钱，带(dài)来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在相同(tóng)的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下(xià)了非(fēi)常优秀的回(huí)购(gòu)计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将(jiāng)同时(shí)对股东和公司自身(shēn)的(de)运营(yíng)产(chǎn)生益(yì)处(chù)，如果资本(běn)足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么(me)不(bù)通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为(wèi)活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规划(huà)的问题(tí)时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这(zhè)并不适合所有(yǒu)人(rén)。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行这样的价值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们就在(zài)学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很多富(fù)裕(yù)家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划(huà)分配上(shàng)都(dōu)存在各自(zì)的问题。我(wǒ)年事已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要(yào)孩子的(de)理解以及他(tā)们(men)的建议。这(zhè)件(jiàn)事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一(yī)些人(rén)完全(quán)不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们(men)的成(chéng)长阶段，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身边有能(néng)量(liàng)的人和(hé)活动；要活到(dào)老学到(dào)老，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到(dào)这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你一(yī)定不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没(méi)有(yǒu)困难，我们(men)都非常热爱自己的(de)事(shì)业。每天早上(shàng)起床时(shí)，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投(tóu)资上对(duì)他(tā)产生的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一(yī)些非(fēi)常(cháng)有说(shuō)服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的(de)工作都(dōu)是(shì)错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚(yà)马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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