如果(guǒ)要论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触(chù)及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无(wú)敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市场的(de)投资者(zhě)而言，近(jìn)来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第(dì)三大经济体的巨(jù)大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者(zhě)目前已经连续第(dì)六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期(qī)间(jiān)，外(wài)国投资(zī)者(zhě)大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的(de)资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未见过(guò)外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对投资日(rì)本(běn)产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者(zhě)的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资(zī)押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于(yú)美(měi)国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日(rì)本(běn)股市(shì)，以此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的(de)回归是(shì)日(rì)本(běn)股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失望的(de)低(dī)回报。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了(le)心一(yī)定要来日本市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的(de)财(cái)年(nián)中，日本(běn)企业宣布的(de)回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来(lái)看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业(yè)在意识到资本成本的(de)前(qián)提(tí)下(xià)推进(jìn)经营并公(gōng)布远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的(de)行动已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划和(hé)股(gǔ)票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建(jiàn)设(shè)株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价(jià)随(suí)后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的(de)事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男(nán)上(shàng)月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年还(hái)在(zài)持续加(jiā)息，并已(yǐ)被(bèi)迫在(zài)物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前(qián)也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本(běn)内阁(gé)府17日(rì)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央(yāng)行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，从经济合(hé)作与发(fā)展组织的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊收(shōu)益。预(yù)计(jì)日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延(yán)续远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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