尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计(jì)最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年(nián)TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机(jī)、通(tōng)信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设(shè)按此(cǐ)速度(dù)再调(diào)整一(yī)段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低(dī)加(jiā)仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩(jì)可能超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等大(dà)产业趋势(shì)以及(jí)政府支持力(lì)度(dù)进(jìn)一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻(gōng)势，而(ér)往往这一(yī)波(bō)盛夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持(chí)TMT是全(qu在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动án)年(nián)主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的(de)大模型(xíng)进行训练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量和算力的(de)提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的(de)确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证(在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动zhèng)券4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重(zhòng)要环(huán)节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需(xū)求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日(rì)研(yán)报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备(bèi)产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益(yì)于全(quán)球算力需(xū)求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手(shǒu)机(jī)产业(yè)链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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