如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么(me)显然(rán)非日(rì)本(世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多běn)股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多(duō)国际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来(lái)提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一(yī)时间浮(fú)现出的，无(wú)疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本(běn)市场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第(dì)三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买(mǎi)需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六周成为了(le)日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在(zài)此期(qī)间，外(wài)国(guó)投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去(qù)10年最(zuì)大规模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一(yī)周内(nèi)，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大(dà)商(shāng)社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生(shēng)了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平(píng)时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其(qí)中的(de)原因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公(gōng)开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继(jì)造(zào)访(fǎng)日(rì)本(běn)。这(zhè)些海(hǎi)外资金(jīn)有意复(fù)制(zhì)巴(bā)菲特(tè)的策(cè)略，通过低成本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率是(shì)在(zài)波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日(rì)本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一(yī)次(cì)，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派(pài)息已大幅增加(jiā)，在(zài)截(jié)至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市(shì)提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到资本(běn)成本的(de)前(qián)提下推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动已开(kāi)始(shǐ)扩(kuò)大世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多or: #ff0000; line-height: 24px;'>世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回购(gòu)，股(gǔ)价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价(jià)随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会(huì)议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本(běn)相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过(guò)了(le)央(yāng)行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植田(tián)和男依然(rán)强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内(nèi)阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度(dù)以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支(zhī)出计划和(hé)日本央(yāng)行(xíng)持(chí)续宽(kuān)松等积极因素，日本(běn)这(zhè)个世界(jiè)第三大(dà)经济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是(shì)七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的(de)企(qǐ)业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去(qù)，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估(gū)值(zhí)仍(réng)处于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成(chéng)为最新的上行催化(huà)剂。

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