在华尔街经济学家(jiā)和央(yāng)行官员(yuán)争论(lùn)美(měi)国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用事业和基(jī)本(běn)消费品等在(zài)经济(jì)低(dī)迷时(shí)期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示(shì)，同(tóng)时做(zuò)多和做空的对(duì)冲基(jī)金已将其周期(qī)性股票(piào)与防御(yù)性股票的(de)比例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思衰(shuāi)退做好(hǎo)了(le)准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周(zhōu)期(qī)股(gǔ)相对(duì)防御(yù)股的(de)比例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的(de)担忧蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动型基(jī)金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美(měi)联储(chǔ)有能力通(tōng)过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思)乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一步证明，专业人(rén)士(shì)持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有(yǒu)量(liàng)保持在较(jiào)高水平(píng)，相(xiāng)对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信号(hào)配(pèi)置(zhì)资产的计(jì)算机驱动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基金等系统性资金管(guǎn)理公(gōng)司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的(de)很(hěn)大一部分归因于那(nà)些对(duì)价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无(wú)选择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的(de)尝试(shì)都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需(xū)求(qiú)。另(lìng)一(yī)方面，新一(yī)轮(lún)的抛售可能(néng)会促(cù)使量(liàng)化基(jī)金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报(bào)季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足(zú)以让(ràng)美国企(qǐ)业重(zhòng)回(huí)增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美(měi)联(lián)储官员也预测今年晚些时(shí)候会出现(xià沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思n)“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最(zuì)终可能(néng)会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防御性(xìng)股票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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