财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁(tiě)树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银(yín)行也(yě)迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价值(zhí)促进央企估值回归(guī)”业(yè)务交(jiāo)流会暨(jì)国(guó)新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则(zé)是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化(huà)中促(cù)进金融(róng)业(yè)估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成(chéng)为了市场较长一段(duàn)时期的热门(mén)词(cí)，尽管(guǎn)披上(shàng)了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股的低(dī)估(gū)值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预(yù)热(rè)，会(huì)议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特估银行概(gài)念(niàn)获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验(yàn)，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预(yù)示(shì)着行情(qíng)的结束，这一次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多(duō)位受访人士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能(néng)不再(zài)奏效，当前市场，银(yín)行板块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监(jiān)管开(kāi)始提出中特(tè)估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为投资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板(bǎn)块，券(quàn)商(shāng)股也持续我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以规(guī)模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日表示(shì)，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低(dī)增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得(dé)难能(néng)可(kě)贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估(gū)政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年(nián)新高，全天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿(yì)元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示(shì)，近三(sān)日沪股(gǔ)通(tōng)累计(jì)买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观都(dōu)是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情(qíng)前的(de)估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股(gǔ)相对(duì)于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有大行近五(wǔ)年(nián)分(fēn)红率基本(běn)稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值(zhí)投资和长期(qī)投资需(xū)要(yào)。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏(piān)股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定(dìng)的股(gǔ)息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际可以为投(tóu)资者提供(gōng)不错的(de)收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块(kuài)。与此(cǐ)同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季(jì)度(dù)是(shì)业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价的压力过(guò)去以及(jí)二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资(zī)部基金(jīn)经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的(de)投(tóu)资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内银行的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身(shēn)就(jiù)有比(bǐ)较大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利润增我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊(zēng)速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融(róng)板块的(de)走强，有市场观(guān)点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前的金融(róng)股走强来看(kàn)，市(shì)场表现(xiàn)并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期(qī)大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次(cì)表现也不是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊(yī)映(yìng)射分析。

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