5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星医(yī)药、科伦药(yào)业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智(zhì)飞(fēi)生物(wù)、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持续处于低位水(shuǐ)平，具(jù)有较(jiào)大吸引力(lì)。截(jié)至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低(dī)分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情(qíng)逐渐熄火后，医药板块作(zuò)为老赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情(qíng)时代，医(yī)药板(bǎn)块是否还有新的业绩驱动(dòng)因(yīn)素？本(běn)文将详(xiáng)细解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医(yī)药行业复苏确(què)定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响将会逐(zhú)步消退，医药行业(yè)的基本面正继(jì)续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年(nián)的增速(sù)相比，收(shōu)入增速下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来(lái)看，在2023年(nián)一季(jì)度，医药板块（创新药(yào)除外(wài)）存在一定的估值(zhí)修复，市盈率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一(yī)季度，创新(xīn)药板块的(de)营收与去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发(fā)总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年(nián)第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块(kuài)市(shì)值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到(dào)了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看，除去(qù)创新药和疫(yì)情受益细分领域，医药板块中(zhōng)具有较好(hǎo)成长能力的低(dī)估值板块有原料药、医(yī)疗设(shè)备、血制品解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音、药店。

　　相较于许多(duō)创新药、器械(xiè)企业(yè)的产(chǎn)品销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几(jǐ)年来(lái)，由于老龄化，国内医保(bǎo)支出并(bìng)未(wèi)增加太多，增速中(zhōng)的增量(liàng)大部分都被用于(yú)疫情相关(guān)行业。

　　这也(yě)是为什么，国内(nèi)的医疗行业(yè)，增(zēng)长速度并不快。首先，结构性的分(fēn)化是(shì)非常(cháng)明(míng)显的，传统药企必须要给创新留(liú)出空间(jiān)，比如在过去的三年中，港(gǎng)股创新药企的年(nián)化营收增(zēng)速高达70％。对本土医药企业而言，要(yào)实现高(gāo)速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在本(běn)土市场之外拓展国(guó)际(jì)市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复(fù)苏(sū)不及预(yù)期(qī)的(de)背景(jǐng)下，医(yī)药板块(kuài)中有刚性需求(qiú)的新基建(jiàn)板块或是最具有(yǒu)确(què)定性的领域之一，一(yī)定程(chéng)度上或(huò)仍是(shì)今年(nián)医药投资的胜负手。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的(de)下移(yí)，通过城(chéng)市三级(jí)医(yī)院的对口支援，托(tuō)管，建立(lì)医联体，远程医疗等(děng)多种形式，满足县(xiàn)域居民的基(jī)本(běn)医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病在市县(xiàn)范围内解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继续推(tuī)进临床重(zhòng)点专(zhuān)科“百千万”工(gōng)程，指导(dǎo)各地按(àn)照“搭(dā)平台，建载(zài)体，促融合(hé)”的思路(lù)，重点加强群众需求较(jiào)大的心血管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学、病理学等专科(kē)建(jiàn)设，补齐资(zī)源短板，完成预期(qī)的建设任务(wù)。随着具体(tǐ)政策(cè)的出台，相关的基层医疗器械市(shì)场或(huò)将受益。

　　可(kě)发(fā)现与医疗成(chéng)像器材、生命信息设备和心血管耗材相关的板块将会有较大(dà)的发展空间。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗器(qì)械市场持续扩张。随着国家继续支持(chí)优(yōu)质医疗资源扩容(róng)下沉的政(zhèng)策(cè)，在未来，医疗卫生资源的分布(bù)将会得到优化，促进更多优质的医疗资(zī)源向下扩容(róng)，释放更多中(zhōng)、基层医疗机构的(de)采(cǎi)购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的(de)基础设施建设(shè)的背(bèi)景下，预计医疗器械(xiè)采购将更加宽(kuān)松，这将推动医疗器械市场(chǎng)的快(kuài)速发展(zhǎn)。在政策推(tuī)动(dòng)下，国产品牌有(yǒu)望凭借高性价比的优(yōu)势加速进(jìn)入(rù)医院，长(zhǎng)期而言，随着多项政策(cè)支持(chí)的持续加强，国(guó)产替代将逐步加速，相关大型医(yī)疗器(qì)械的龙(lóng)头厂商将会(huì)抓住放量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华富证券建(jiàn)议关注(zhù)国内高端(duān)医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗(liáo)、澳华(huá)内镜、开立(lì)医疗、海泰新(xīn)光(guāng)。这些(xiē)企业(yè)具(jù)有较(jiào)好的产(chǎn)品性能、较好(hǎo)的渠(qú)道和较(jiào)强(qiáng)的研发能(néng)力。

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