财(cái)联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月(yuè)后，与(yǔ)这(zhè)次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信(xìn)贷(dài)衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银(yín)行和做(zuò)市商(shāng)组成(chéng)的委员会(huì)一致投票通过(guò)了(le)上(shàng)述(shù)决议。值得一提(tí)的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一员，俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这(zhè)个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据(jù)的参考债(zhài)券（次级债）具(jù)有同等(děng)地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排(pái)名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了(le)“排除义(yì)务”。周三(sān)的文件中，决(jué)策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借款资金(jīn)做(zuò)出(chū)任何(hé)决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也(yě)在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常见的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔的金额(é)通常等于参考(kǎo)资产的(de)面值减去违约后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会，负责决定(dìng)在(zài)这个地区(qū)是否发生了信贷衍生品合(hé)约中定(dìng)义(yì)的信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本(běn)周二提(tí)交给美(měi)国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接(jiē)手俯首甘为孺子牛的俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购(gòu)资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞(ruì)郎(láng)）远远低(dī)于资产的(de)实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委(wěi)员会就(jiù)已经开(kāi)始评估(gū)瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的(de)要求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易(yì)完成(chéng)后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在(zài)“可预(yù)见的未来”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌仍(réng)将独立运营(yíng)。

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