财联社(shè)5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个(gè)月后，与这(zhè)次事(shì)件有(yǒu)关(guān)的(de)一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东和非洲地(dì)区的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖(mài)方(fāng)银行和做市(shì)商组成的委员会一致投票(piào)通过了上(shàng)述决议。值得一提(tí)的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有(yǒu)出现在投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该(gāi)与CDS合约(yuē)所依(yī)据的参考(kǎo)债券（次级债）具(jù)有同等地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作(zuò)为标准参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保条件，次级债(zhài)的持有人是相较于(yú)AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权(quán)人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借(jiè)款资金做出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬(xún)的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大(dà)量此类债券持有(yǒu)人(rén)的诉(sù)讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违约掉(diào)期的(de)作用是(shì)在信(xìn)贷(dài)事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔的(de)金(jīn)额通常等(děng)于(yú)参考资产的面值减去违约后的市(shì)场价值。各(gè)个区域(yù)的信(xìn)贷(dài)衍生品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发(fā)生了信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存(cún)管信(xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分优先(xiān)级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最(zuì)新评(píng)估。在(zài)本周(z民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的hōu)二提交给美(měi)国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的(de)损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和(hé)罚款支出。不过这(zhè)部(bù)分(fēn)的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖(gài)，意(yì)味着收购(gòu)资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示，从去(qù)年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开始评(píng)估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在今年2月(yuè)得(dé)出(chū)“不(bù)宜(yí)收(shōu)购”的(de)决(jué)定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信C民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的EO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独(dú)立运营。

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