当前，市场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议(yì)后(hòu)表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题(tí)达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间(jiān)周二，美(měi)国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部(bù)次日(rì)启动非常规(guī)举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然(rán)而(ér)，使用非常规措(cuò)施(shī)只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时(shí)性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计(jì)是(shì)，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议案(àn)在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识(shí)到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银行业的这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合(hé)众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山(shān)联(lián)邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州(zhōu)监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很(hěn)高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一(yī)定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是(shì)由(yóu)企业客户(hù)持(chí)有的，这(zhè)些客(kè)户往往很(hěn)少更(gèng)换银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑如(rú)何(hé)管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟(chí)战(zhàn)略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟(chí)美国战略(lüè)石油储备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益(yì)的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储备(bèi)进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分(fēn)从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美(měi)元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一(yī)堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为(wèi)节(jié)后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高到港带(dài)来的累库(kù)趋(qū)势压(yā)制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不(bù)温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给(gěi)的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及(jí)国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超(chāo)跌后(hòu)的(de)市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污马棕产量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三个(gè)品(pǐn)种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自(zì)的(de)国内(nèi)外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的(de)担(dān)忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油(yóu)及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的美国(guó)非农就(jiù)业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的(de)美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压(yā)制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油(yóu)脂(zhī)供(gōng)应改善倾(qīng)向较强的(de)背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产地(dì)看(kàn)，目(mù)前是季(jì)节性增产季(jì)，中期(qī)产地(dì)库(kù)存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高(gāo)库存带(dài)来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节(jié)后棕(zōng)榈油一(yī)般有着(zhe)超(chāo)于正常季(jì)节(jié)性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压(yā)力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库(kù)存(cún)走势(shì)来看(kàn)，国内(nèi)菜油库(kù)存(cún)从(cóng)年初以来(lái)早(zǎo)就已经(jīng)进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期从库(kù)存(cún)季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污榈油有(yǒu)望在(zài)开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及(jí)新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料(liào)多(duō)数(shù)进(jìn)口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大(dà)一(yī)些。后期，市(shì)场需冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释(shì)放完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上(shàng)建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发(fā)布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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