5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基(jī)金(jīn)、南(nán)方基金(jīn)等(děng)多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出现下(xià)降外，其余(yú)产品(pǐn)份额(é)均有大(dà)幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上证科创(chuàng泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及(jí)预期主要原因，一(yī)是国(guó)产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外(wài)半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面(miàn)存(cún)在差(chà)距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中产(chǎn)品研发(fā)和客户导(dǎo)入进程可(kě)能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要(yào)看芯片下游的(de)景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国(guó)企对资(zī)产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营(yíng)企业的(de)竞(jìng)争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原(yuán)因(yīn)，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度(dù)较大，行业估(gū)值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)市场预(yù)期(qī)基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多(duō)个股的(de)股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体(tǐ)一季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人士(shì)也表示，长期看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人(rén)工智能给半导体带来了(le)新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板块(kuài)很多(duō)优(yōu)质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需(xū)求(qiú)回暖或者新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次工业革命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为(wèi)对(duì)象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力(lì)的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动(dòng)互联网革命后在万物(wù)智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很多环节发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地(dì)，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新(xīn)硬(yìng)件也(yě)会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国的(de)极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大对(duì)于科(kē)技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)经过(guò)近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司(sī)的边(biān)际变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基础设施(shī)成为发(fā)展基石(shí)，算力(lì)芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动(dòng)半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一(yī)季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续(xù)半导体(tǐ)设备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为(wèi)半(bàn)导体(tǐ)中最(zuì)大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需(xū)要关(guān)注景气度(dù)修复速度和估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改(gǎi)善的(de)过程中股价有可(kě)能波(bō)动较大，要(yào)结合基本面变化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我们(men)也会通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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