随(suí)着一季(jì)报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改革三只基金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最(zuì)多的权(quán)益基金，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年(nián)四季(jì)度，易方达供(gōng)给改革取代融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公(gōng)募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清(qīng)单(dān)也重(zhòng)磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前公募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的权益(yì)基(jī)金，这也是华(huá)商(shāng)新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去(qù)年末(mò)是与(yǔ)融通健康产业并列首(shǒu)位(wèi)。在此(cǐ)之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一季度(dù)均重点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等基(jī)金将华商新趋(qū)势优选作为前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势优选的(de)FOF基金(jīn)数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选基金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截(jié)止今年一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注估(gū)值被(bèi)错杀的(de)个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转信(xìn)号(hào)的(de)公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有过多年(nián)化工(gōng)研究经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通过(guò)努力不断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动(dòng)指数(shù)基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇(huì)添(tiān)富(fù)科技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方达信息(xī)产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和(hé)占据(jù)；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外(wài)延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金(jīn)增(zēng)持前三则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前(qián)三依(yī)次为易(yì)方(fāng)达安盈回报、安(ān)信民(mín)稳增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与人工(gōng)智能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能(néng)源(yuán)等板块(kuài)表现较(jiào)弱。从一季(jì)度披露(lù)的(de)情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经理继(jì)续超配权(quán)益仓位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度末对涨幅(fú)过(guò)高行业(yè)基(jī)金(jīn)进行了(le)减仓(cāng)， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的(de)仓(cāng)位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配置比例(lì)，同时适度(dù)降低价值(zhí)型基金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他确定性较高(gāo)的绝(jué)对收益或相对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价值风(fēng)格(gé)，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过(guò)积(jī)极(jí)挖(wā)掘市场(chǎng)上相对(duì)收(shōu)益和绝对(duì)收益(yì)的(de)投资(zī)机会不断(duàn)增厚(hòu)组合(hé)收益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富(fù)国(guó)城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全(quán)年市场的(de)主(zhǔ)线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其他(tā)方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期(qī)政策方(fāng)向的(de)明朗，基金经理对今年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关板块的(de)估值水平(píng)变化(huà黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月)做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期(qī)资产配置策(cè)略，但继续对部分主动(dòng)权(quán)益基(jī)金进(jìn)行了(le)分散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨(jù)大(dà)的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面、行业(yè)景气度、估(gū)值、性价(jià)比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短(duǎn)期(qī)表现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年(nián)内表现领先的(de)平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报告期(qī)内，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢附近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部(bù)结(jié)构有所(suǒ)调整(zhěng)。债券方面，适(shì)当(dāng)增加固收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益(yì)方(fāng)面，基于不同(tóng)板块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平(píng)衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适(shì)度(dù)降低(dī)了(le)深度价值和价(jià)值质量(liàng)等偏价值(zhí)策略的基金(jīn)的超配比例，继(jì)续超(chāo)配偏小盘(pán)风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的(de)基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏科技成(chéng)长策略(lüè)基金的(de)配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的(de)基金(jīn)，很(hěn)少去追(zhuī)逐那(nà)些(xiē)短期大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科技基金(jīn)。在不(bù)同地域的投资(zī)方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度(dù)目标配置(zhì)比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产(chǎn)实(shí)际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比(bǐ)例(lì)战(zhàn)术型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和(hé)政(zhèng)策(cè)支(zhī)持方(fāng)向作为调整配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增(zēng)速较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的(de)标(biāo)的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权(quán)益资产维持超配(pèi)状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于(yú)社会(huì)经济活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注确定性(xìng)和(hé)未(wèi)来(lái)发展方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们(men)也在(zài)一季报中(zhōng)提到了对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期的度(dù)过(guò)，国内大类资(zī)产复苏预(yù)期进入验证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持对(duì)权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月jié)构上主(zhǔ)要(yào)关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏(sū)中在大(dà)消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下(xià)的部分细分领(lǐng)域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极成长养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示(shì)，对(duì)于国内权益(yì)来讲，当前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相对(duì)债券资产的估(gū)值(zhí)处均在具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年(nián)内经济修复(fù)是确定(dìng)性的，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判断(duàn)，关(guān)注(zhù)受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份，对交易(yì)情绪的过(guò)热持(chí)谨慎的态(tài)度(dù)，后续会持(chí)续关注新技术对经济各个领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其(qí)关注度有(yǒu)望随(suí)着节日出(chū)行、消(xiāo)费数据(jù)改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌(diē)属于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁动后的(de)正常回调(diào)。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面(miàn)均能有所作为(wèi)，基本面的总体改(gǎi)善能激活(huó)市场(chǎng)的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基本面(miàn)改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围绕各(gè)行业受益(yì)改善幅度，不断挖(wā)掘(jué)一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的(de)细分(fēn)方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注(zhù)以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块(kuài)具备长期(qī)投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能(néng)否带(dài)来(lái)相(xiāng)关(guān)行业、企(qǐ)业基本面(miàn)的改善，并(bìng)打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板块(kuài)的估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三(sān)是科(kē)技(jì)制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关(guān)注(zhù)的方向。短周期来看，半导(dǎo)黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月体(tǐ)行业可(kě)能在下半年周期见(jiàn)底，计算机(jī)行业的景气度相较于去(qù)年也是大幅(fú)改善。而(ér)人工智能等技术(shù)的突破，有可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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