5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部(bù)公募(mù)基(jī)金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代(dài)持(chí)续推(tuī)进，以及(jí)近(jìn)期AI行情(qíng)的(de)带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列第(dì)一(yī)，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程(chéng)不(bù)及(jí)预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需(xū)求(qiú)可能(néng)不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业(yè)正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额(é)提升属(shǔ)性(xìng)的(de)环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力提升也会太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是(shì)数(shù)字化(huà)的长期(qī)关键驱动力(lì)，另一(yī)方面短周期维度数(shù)字(zì)经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年(nián)初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本(běn)面即(jí)将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初(chū)到(dào)4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资(zī)者对板块价值的(de)肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期(qī)看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来(lái)了(le)新的(de)需求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波(bō)动较大，且子(zi)板块和细(xì)分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段(duàn)的(de)人工智能(néng)从感知智能走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)后在万物(wù)智联层面的(de)延伸(shēn)，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段(duàn)，在人工智能(néng)带来的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗(yòng)的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会(huì)，他认(rèn)为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设备材料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)，其中，从(cóng)半(bàn)导(dǎo)体国产(chǎn)化(huà)为主的设(shè)备材料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的(de)芯片(piàn)设计都(dōu)会在今年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对于科技安全(quán)的(de)强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近一年(nián)的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个(gè)芯(xīn)片设(shè)计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库(kù)存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型(xíng)训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司(sī)的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是(shì)可以关注的(de)方向。存(cún)储(chǔ)作(zuò)为半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也可能(néng)在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要持(chí)续(xù)动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需(xū)要关注景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确(què)定(dìng)，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波(bō)动(dòng)较(jiào)大，要结合基本面变(biàn)化综合判(pàn)断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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