5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块(kuài)中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半导体(tǐ)生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其(qí)余产品(pǐn)份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第(dì)一(yī)，年内份(fèn)额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金(jīn)经(jīng)理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人(rén)才等方面存(cún)在差距，在国产替<中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分代过(guò)程(chéng)中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不(bù)及(jí)预期；二是(shì)下游需求不及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球(qiú)电子(zi)产品等(děng)终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业(yè)正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为(wèi)有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济(jì)体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也(yě)会(huì)更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字(zì)化(huà)的长(zhǎng)期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属(shǔ)性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回(huí)顾年(nián)初(chū)以来(lái)半(bàn)导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市(shì)场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到(dào)4月(yuè)初半导体指数(shù)出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股价其实(shí)是过度(dù)反应的，所(suǒ)以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的(de)降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资(zī)者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带来了新的需(xū)求增量，从周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机(jī)会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该(gāi)板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类(lèi)历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信息(xī)革(gé)命经历了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移(yí)动互联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在(zài)人(rén)工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云(yún)管端各方(fāng)面都(dōu)产生(shēng)了影(yǐng)响，云(yún)侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生(shēng)新的投资(zī)机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的(de)主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国(guó)产化为(wèi)代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今年(nián)都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中国的(de)极限制裁(cái)将加速中国(guó)芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映悲中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分观(guān)预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边(biān)际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要(yào)大量算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成(chéng)为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关(guān)注的(de)方向。存储作为半(bàn)导体中最(zuì)大(dà)的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气度修(xiū)复(fù)速度(dù)和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改(gǎi)善(shàn)的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判断配置价值(zhí)，我们也(yě)会(huì)通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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