财联(lián)社记者(zhě)近期(qī)从行业内(nèi)了解到，信贷市(shì)场(chǎng)需求低迷持香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗续之(zhī)下(xià)，部分银行出现了贷款最(zuì)优惠利(lì)率与同期理财(cái)收益率倒挂或(huò)接近(jìn)倒挂(guà)的(de)罕见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难。房(fáng)贷和前十年比那都(dōu)是(shì)放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商(shāng)行相关负责人对财联社记(jì)者说。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况并非(fēi)个案。4月26日，财联社记(jì)者(zhě)向兴业、广发等多家银行(xíng)了解到，当前抵押(yā)贷款最(zuì)优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比，贷(dài)款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款(kuǎn)理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)，环比(bǐ)增加(jiā)22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下(xià)跌0.07个(gè)百分点；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理财子负(fù)责人(rén)对财联(lián)社(shè)记(jì)者表示，正常情况下(xià)贷款利率要(yào)高于理(lǐ)财(cái)收(shōu)益，否则会形(xíng)成套(tào)利空间。近(jìn)期(qī)出现(xiàn)的收益率倒挂的情(qíng)况的确多年(nián)来少见。这种情(qíng)况本(běn)质上反映实体经济需求不(bù)足，资金可能在(zài)金融市场空转的(de)信(xìn)号。

　　走低(dī)的贷款利(lì)率(lǜ)VS走高的理(lǐ)财收(shōu)益率

　　4月23日(rì)，央行国际(jì)司司长金中夏对(duì)外(wài)表(biǎo)示，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央、国务院决策(cè)部(bù)署，采取了很(hěn)多措施(shī)做好金融支持稳外贸(mào)工作。首先是降低(dī)实体经济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历(lì)史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布会上公布的(de)数据显示(shì)，3月份银行体系新发企业贷加权平(píng)均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行(xíng)所表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企(qǐ)业贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并没(méi)有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资金(jīn)充裕的一线城市(shì)利率水平下沉(chén)更快，比(bǐ)如(rú)央(yāng)行营管(guǎn)部(bù)早在2月份即(jí)表示(shì)，去年12月份(fèn)，北(běi)京地(dì)区新发放(fàng)企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报(bào)告分析(xī)认为，一季度(dù)的贷款(kuǎn)需求非常(cháng)好，央(yāng)行今年一季度公(gōng)布的贷款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)值。但(dàn)最近贷款(kuǎn)需求有(yǒu)下降趋势，如近(jìn)期票据转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当前的(de)不景(jǐng)气形成鲜明对比的是，一(yī)季度理财市场的收(shōu)益率却(què)在(zài)节节回(huí)升。普益标准数据显示(shì)，截至2023年(nián)1季度末，理(lǐ)财(cái)公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司(sī)存(cún)续开放式固收类理财产品（不含(hán)现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理类产品）的近1个月年(nián)化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国(guó)金固收最新数据显(xiǎn)示，4月(yuè)24日(rì)封闭(bì)式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年(nián)12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财(cái)基准(zhǔn)利率与1年期(qī)AAA级(jí)中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品收益率相(xiāng)比，当前银行新(xīn)发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标准监测数(shù)据显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平(píng)均业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕(tì)资(zī)金出现空转套(tào)利可能(néng)

　　多位受访金(jīn)融行业人士(shì)对记(jì)者(zhě)表示，当前新发贷款利率(lǜ)和(hé)理财收益(yì)率(lǜ)之间出现倒挂是多年(nián)来罕见的情(qíng)况。部分人(rén)士认为，应该警惕当前(qián)非(fēi)对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融市场(chǎng)之(zhī)间出(chū)现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分(fēn)析师(shī)刘银平对财联(lián)社记者表示，理财产品收益(yì)率(lǜ)超过银行贷款利率，可能会给部分客户钻空(kōng)子的机会，从银行那里(lǐ)获取的低息贷款没有投入实际经营，而是(shì)拿去购买收益率更高的理财产品，导致资金空转，前(qián)几年(nián)结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理财产品业绩(jì)比较(jiào)基准不(bù)代表实际收(shōu)益率，净值是(shì)不断波动的，不会一直上(shàng)涨(zhǎng)，实(shí)际(jì)上(shàng)，理财产品向净值化转型之后对企业的(de)吸引力(lì)有(yǒu)所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主(zhǔ)任(rèn)曾刚(gāng)对(duì)财联(lián)社(shè)记者表示(shì)，理财收益与(yǔ)金融市场(chǎng)利率(lǜ)相(xiāng)对应，出现倒(dào)挂的情况(kuàng)主要是即期的(de)贷款利(lì)率与发行(xíng)当期(qī)定价的(de)理(lǐ)财收益率的差异，在市场利(lì)率快(kuài)速下行的时容易出现这(zhè)种收益(yì)率(lǜ)不同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为，如(rú)果银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)继(jì)续下行，意味着(zhe)当(dāng)期发行的理财(cái)产品的(de)收益率会同(tóng)步(bù)下降。从(cóng)这一个角度来看，未来(lái)一段时香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗间(jiān)的理财产品收益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判断得到银行(xíng)业内人士的认同。4月25日(rì)，某城(chéng)商行广州分行负(fù)责(zé)人对(duì)财联(lián)社表示，该(gāi)行已经关注到(dào)理财收益和存贷款利差的(de)情况，理财(cái)与贷款利率差距(jù)过大必然(rán)引发资金空转套利，这(zhè)与货币政策(cè)初衷不符。估计下一步理财产(chǎn)品收益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部(bù)银(yín)行理财子负责人对(duì)财联(lián)社(shè)记者(zhě)表示，考虑到(dào)理财产品底层(céng)资产大多数为债券，而债券市(shì)场发行(xíng)人大多是大型企(qǐ)业，理论(lùn)上其收益率比(bǐ)个贷是要(yào)低一个(gè)等(děng)级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用等(děng)级比大型企业要低，所以个贷(dài)的定价(jià)理论上要比理(lǐ)财收益率(lǜ)高才对。现在出现个贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这只能说明个(gè)人(rén)部门当前的信贷(dài)需求不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比(bǐ)较罕见的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同样认为，如(rú)果贷款(kuǎn)定价(jià)持(chí)续下(xià)行未(wèi)来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率(lǜ)走势的(de)预期是一致的，新(xīn)发(fā)的收益率未来(lái)会下来，近期整体的趋(qū)势也是(shì)这样。一(yī)些存(cún)量的产品年(nián)化收益率近期(qī)大幅上行(xíng)，主要是因为(wèi)底层资(zī)产是去年利率高位(wèi)时候拿的，在(zài)利率(lǜ)走低预期下，其净值表现就会(huì)向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息差(chà)承压(yā)将推动存款利(lì)率进一(yī)步下行

　　受访(fǎng)银行人士对财(cái)联社记者称，当前贷款端定价疲软的现状(zhuàng)，也(yě)是有(yǒu)关方(fāng)面不断出手(shǒu)规范存款利(lì)率的核(hé)心动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日，前述(shù)中部地区(qū)大型(xíng)城商行负责人对(duì)记(jì)者表示，在(zài)贷款定(dìng)价(jià)上(shàng)不(bù)去的情况下，未来存款利率持续下行(xíng)应该(gāi)是(shì)大趋(qū)势，否则银行净息差(chà)承受的压力(lì)将是(shì)巨大的。“现在各行储蓄(xù)又(yòu)多，之前理财波(bō)动的影响还(hái)没(méi)完全消除(chú)，很多(duō)客(kè)户的资金还没有出来(lái)，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第二季度贷款需求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷款利率依然有下(xià)降的可能性和空间，银行息(xī)差水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季(jì)度显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)3月(yuè)末，该行(xíng)净利息收益率和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证(zhèng)券王一峰团队(duì)最新研报认为，未来(lái)存款市场成(chéng)本(běn)管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要(yào)抓(zhuā)手。其预计，后续对于存(cún)款定价自(zì)律管理(lǐ)的手段(duàn)包括但不限于以(yǐ)下三(sān)个方(fāng)面。首先，协定(dìng)存款、通知存款等创新类(lèi)活期(qī)存款有可能(néng)将纳入自(zì)律机制管理。现阶段，对(duì)香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗核心定(dìng)期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对这(zhè)类产品比(bǐ)照活期存款进行规范；其次，同业(yè)存款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠正；最(zuì)后，期(qī)权价值(zhí)过低的“假(jiǎ)”结(jié)构性(xìng)存(cún)款仍须规范，后续或将结构(gòu)性存(cún)款(kuǎn)的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计同时纳(nà)入(rù)自律(lǜ)机制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队(duì)测算(suàn)认为，如果(guǒ)全部(bù)企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上(shàng)市银(yín)行企业活(huó)期存款成(chéng)本率加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市(shì)银行营收(shōu)增速2.3pct。

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