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　　美联(lián)储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表(biǎo)现再(zài)决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下(xià)帮助(zhù)通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我(wǒ)认为(wèi)基(jī)线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市(shì)场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市(shì)场互联互(hù)通(tōng)合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通(tōng)合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，是(shì)香港及其他国家和地(dì)区(qū)的境(jìng)外(wài)投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结(jié)算等方面互(hù)联互通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银(yín)行间(jiān)金融衍生品市场。初期(qī)可(kě)交易品种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的(de)境(jìng)内投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率(lǜ)互换集(jí)中(zhōng)清算业(yè)务的清算会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民银(yín翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音)行要求(qiú)并完(wán)成(chéng)内地银行(xíng)间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构投资者，并经外(wài)汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需(xū)同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期(qī)的第(dì)十次加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油料分(fēn)析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩(jì)大增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同(tóng)程度的停机计(jì)划，市场现货(huò)供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在(zài)本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降(jiàng)的(de)乐观情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道(dào)，周五(wǔ)公布的(de)一(yī)项调查显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来(lái)西(xī)亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油库存料(liào)降至11个月以来(lái)最低水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分(fēn)析师(shī)和(hé)贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音(lián)续(xù)第(dì)三个月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调整(zhěng)带(dài)来的(de)餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对(duì)于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度下(xià)降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说(shuō)进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需(xū)要(yào)产(chǎn)地(dì)库(kù)存压(yā)力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来(lái)产地的(de)累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需(xū)要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品的(de)影响仍然(rán)起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也(yě)放慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在(zài)美(měi)国银(yín)行业(yè)的任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带来(lái)压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得(dé)油脂整(zhěng)体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特(tè)别强势。不(bù)过(guò)，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的(de)减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息(xī)已经在市(shì)场预(yù)期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油(yóu)消(xiāo)费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各(gè)占一(yī)半，但(dàn)各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固(gù)定的(de)，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身基本面(miàn)对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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