在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行(xíng)官员争论美国经(jīng)济是(shì)否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大(dà)型(xíng)基金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐等答(dá)案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将(jiāng)资(zī)金从戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画(cóng)银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事(shì)业(yè)和(hé)基(jī)本消费品等在(zài)经(jīng)济低迷(mí)时(shí)期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周(zhōu)期性(xìng)股票与(yǔ)防御性(xìng)股票(piào)的比例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来(lái)的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(这(zhè)些公司的(de)命(mìng)运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来(lái)的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的(de)悲观(guān)情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对防戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联(lián)储有(yǒu)能(néng)力通过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月(yuè)份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高(gāo)水平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信号(hào)配(pèi)置(zhì)资(zī)产的(de)计算(suàn)机驱(qū)动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动(dòng)性目标基(jī)金等系统性(xìng)资金(jīn)管理(lǐ)公司(sī)近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最(zuì)能说明(míng)这种(zhǒng)分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购(gòu)股票，而自由裁量投(tóu)资(zī)者的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的(de)很大一部分归因于那些对价格不敏感的(de)量化(huà)投资(zī)者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在(zài)股(gǔ)价(jià)上涨时买入股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续(xù)数月的股市反戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量(liàng)化(huà)基金的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的抛售可(kě)能会促(cù)使量化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据(jù)和(hé)企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财(cái)报季(jì)的(de)业绩超出预期(qī)，但目前来看(kàn)，这还(hái)不足以让(ràng)美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官员也(yě)预测今年(nián)晚些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直到真正的经(jīng)济(jì)衰退到来，防御性股票才(cái)开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通(tōng)常会(huì)在下(xià)行(xíng)周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)的经济学家预计，美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)将从第三(sān)季度开(kāi)始。

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