大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出(chū)一直在加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆(bào)了，而海(hǎi)外(wài)有爆(bào)了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究(jiū)当前(qián)经济(jì)形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平(píng)主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导下，各(gè)地区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国际(jì)两个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫(yì)情防控和经(jīng)济社(shè)会发展，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化(huà)运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击(jī)、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好(hǎo)于(yú)预(yù)期，市场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足，经济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻力(lì)，推动高质量发展仍(réng)需(xū)要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住房(fáng)需求(qiú)的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进(jìn)房地(dì)产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城市积(jī)极稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造(zào)和(hé)“平(píng)急两用”公共基(jī)础设施(shī)建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的(de)美(měi)国第(dì)一共和银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被(bèi)接管收购的命运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接(jiē)管了第一共和银(yín)行(xíng)，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第(dì)四家倒(dào)下的银行，同时也(yě)是美(měi)国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期(qī)国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全国(guó)国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当地(dì)时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄(miáo)准了克里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种部队及(jí)时(shí)采取行动，并(bìng)使用(yòng)电(diàn)子对(duì)抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能(néng)达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落(luò)的(de)无人(rén)机碎片也没(méi)有(yǒu)造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京(jīng)3日在(zài)位于(yú)莫斯(sī)科州的新奥加廖(liào)沃官(guān)邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一(yī)决定是(shì)为了防止未经授权使用(yòng)无人(rén)机，避免妨碍执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示(shì)“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生(shēng)意(yì)人(rén)报》网站消(xiāo)息(xī)，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平(píng)稳，布局业绩(jì)驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的(de)过度博弈和心(xīn)态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对(duì)经济的预期将在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三(sān)个层(céng)面(miàn)实现统一，投(tóu)资(zī)者心态也将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依(yī)然(rán)处于全年第二个(gè)关键(jiàn)做多(duō)窗口，财(cái)报季结束后，市场将步(bù)入业绩(jì)驱动(dòng)的(de)行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路上建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注上半年景气持(chí)续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍(réng)是(shì)着力重点(diǎn)，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动(dòng)能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到同(tóng)比和高(gāo)频(pín)数据验证；外部流动性(xìng)拐点明(míng)确(què)，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风险不断(duàn)发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其(qí)次，财报(bào)季数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底特征明(míng)显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其中行业(yè)的结构性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济预期(qī)5月将在(zài)微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处(chù)于今年第二个(gè)关键(jiàn)做多(duō)窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中一季(jì)度(dù)业绩明显改善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望持续的(de)细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关注(zhù)，如(rú)若(ruò)应对(duì)得(dé)当，对A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)200克等于多少毫升水，200克是多少ml水估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易日(rì)虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波(bō)动，但对(duì)后市整体表(biǎo)现不(bù)用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低位把握(wò)

　　一(yī)季(jì)度全A营收(shōu)增速等指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处(chù)于(yú)多事之秋，高(gāo)利率环境下美(měi)国(guó)银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处(chù)于再平衡(héng)期，低(dī)位(wèi)把握再布局机会(huì)；短期结(jié)构上关注在低位资(zī)产中寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期(qī)与(yǔ)复苏链中的(de)弹性方(fāng)向。行业(yè)重(zhòng)点关注(zhù)：医药(yào)、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是(shì)全年主(zhǔ)线，后续或依据基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产、海外映射的科技和大宗(zōng)商(shāng)品都将被海外逐级(jí)放大的宏观(guān)波(bō)动(dòng)所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑(jí)建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出成为未来经济增长新动(dòng)能(néng)的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略(lüè)：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上涨概率(lǜ)较(jiào)节前(qián)明显提升。以(yǐ)全A指数为代(dài)表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资(zī)产波(bō)动以及背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来(lái)看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价(jià)格(gé)走强，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经(jīng)济(jì)增速(sù)不及市场预期(qī)，美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机(jī)和两党(dǎng)债务(wù)上限博弈使得(dé)海外(wài)风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅(fú)回升(shēng)，但地(dì)产销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也(yě)表明(míng)国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当(dāng)前经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动(dòng)力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的(de)数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一(yī)次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可以类比历(lì)史上(shàng)牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市(shì)第一年(nián)中的(de)第一次战术(shù)性(xìng)回撤，时间约2个月(yuè)，起始和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济(jì)指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半(bàn)月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的(de)底部(bù)震荡，整体回(huí)撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这(zhè)一下降背后我们认为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据(jù)历(lì)史经(jīng)验，疫(yì)情后第(dì)一(yī)个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外(wài)经济担心(xīn)等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的(de)经济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市(shì)场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还(hái)需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮(lún)牛市(shì)起点之(zhī)上，短期(qī)的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一(yī)季(jì)报业绩；但(dàn)中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联(lián)储年内结束(shù)加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应对短期迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关(guān)注上证(zhèng)50高股息央国(guó)企，央国企指数(shù)和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被(bèi)指数集中覆(fù)盖(gài)的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的(de)第(dì)五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显(xiǎn)调整，是(shì)进一步加配的良机(jī)，其中以(yǐ)科创50方向(xiàng)最(zuì)为关键(jiàn)。若美联储能够(gòu)在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港(gǎ200克等于多少毫升水，200克是多少ml水ng)股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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