尽(jǐn)管周五(wǔ)大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率(lǜ)演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大(dà)年(nián)的概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可(kě)能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预(yù)计，基本在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初(chū)春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩(jì)窗口期(云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖qī)的(de)到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期(qī)维度(dù)业(yè)绩(jì)可能超预期的(de)部分消费(fèi)板块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节(jié)进(jìn)一步(bù)来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了(le)AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛(sài)道将陆续(xù)迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块(kuài)、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光(guāng)器(qì)件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB价值(zhí)量(liàng)是普通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业(yè)。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等(děng)终(zhōng)端设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜(qián)力(lì)的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益(yì)于全(quán)球算力(lì)需求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻(wén)泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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