在华尔街经济学家和央行(xíng)官员争(zhēng)论(lùn)美国(guó)经济是否以及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际，大(dà)型基(jī)金经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专业选股人士将资金从(cóng)银行等(děng)对经济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事(shì)业和基(jī)本(běn)消费品等(děng)在(zài)经济低迷时期被视为具有弹(dàn大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水海水)性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期(qī)性股票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他们(men)对周(zhōu)期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的(de)命运取决于商(shāng)业(yè)周期的起(qǐ)伏(fú))的(de)相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动(dòng)投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对(duì)防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这一立(lì)场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国银行(xíng)4月(yuè)份对基(jī)金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度(dù)与(yǔ)基于图表信号(hào)配置(zhì)资产(chǎn)的(de)计(jì)算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司近(jìn)几(jǐ)个月增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的(de)敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)的很大(dà)一部(bù)分(fēn)归因于那(nà)些对价格不敏感的(de)量化投资者，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价(jià)上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的(de)股市反弹是不可持续的(de)。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报(bào)季的业绩超(chāo)出预期(qī)，但目前来看(kàn)，这还不足(zú)以让美国企业(yè)重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些时(shí)候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为经济衰(shuāi)退做准备而(ér)采取防(fáng)御(yù)措施，最终可能(néng)会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的(de)行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它(tā)们的(de)领(lǐng)先地位通常会在下行(xíng)周期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学(xué)家预(yù)计，美国经济衰退将从(cóng)第三(sān)季(jì)度开始(shǐ)。

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