随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的(de)权益(yì)基金，相比去年(nián)四(sì)季度，易方达(dá)供给改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长风格(gé)基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为，中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估(gū)值修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目(mù)前公募(mù)FOF买入(rù)数量(liàng)最多(duō)的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年末是(shì)与融(róng)通健康产业(yè)并列(liè)首位(wèi)。在(zài)此之(zhī)前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动(dòng)连(lián)续第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金在一季(jì)度(dù)均(jūn)重点配置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更(gèng)有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金(jīn)将华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选作(zuò)为前(qián)三大重仓基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持(chí)仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋(dòng)过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今(jīn)年一季(jì)度末，成立以(yǐ)来(lái)收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持(chí)有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达(dá)科瑞基金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆势投资，关注(zhù)估值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对于基(jī)本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一(yī)季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持(chcos180°是多少，cos180度等于多少í)有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过(guò)多年(nián)化工研究经验(yàn)，他(tā)坚持(chí)在熟悉(xī)的(de)行业内把(bǎ)握投(tóu)资机(jī)会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据统计(jì)，被(bèi)动指数基金增持(chí)前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技(jì)创新、易方达(dá)供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列(liè)增持份额(é)前三(sān)；偏股混合(hé)基(jī)金增持前三(sān)则(zé)被易方达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根(gēn)双核平衡、易(yì)方达平(píng)稳增长；偏(piān)债混合基金(jīn)增持前三依次(cì)为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好(hǎo)，但(dàn)行(xíng)业分(fēn)化较大。受益于数字经济政(zhèng)策(cè)的提振与人(rén)工智能(néng)主题的不断发酵(jiào)，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地(dì)产和(hé)新能源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经(jīng)理继续超配权(quán)益仓(cāng)位，并(bìng)向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在(zài)一季度(dù)末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在一季报(bào)中表示，本季度(dù)基(jī)金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维持权益资(zī)产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益配(pèi)置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增(zēng)加其他确(què)定性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或(huò)相对收益(yì)基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既(jì)定(dìng)的(de)策(cè)略(lüè)参与股票(piào)定增、大(dà)宗(zōng)交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风(fēng)格(gé)上，目前(qián)权益部分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积(jī)极挖(wā)掘市场(chǎng)上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收(shōu)益，通过“多资产、多(duō)策略(lüè)”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基(jī)金(jīn)呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十大重仓基(jī)金，富国(guó)信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一(yī)定(dìng)偏离外(wài)，其他(tā)方面(miàn)没有明显(xiǎn)的(de)偏(piān)离(lí)，整体上比较(jiào)均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向的明(míng)朗，基金(jīn)经理对(duì)今年全年股票市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确(què)的(de)判(pàn)断，在操(cāo)作上，本(běn)基(jī)金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票(piào)，以及与数字经济相(xiāng)关(guān)的基金和股票(piào)，未(wèi)来计划(huà)视(shì)相关板块的估值水平变(biàn)化做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今(jīn)年一(yī)季(jì)度的主要(yào)持仓仍然(rán)坚持长期资产配(pèi)置策略，但(dàn)继续对部分主(zhǔ)动权益(yì)基金进行(xíng)了分散和优化，在(zài)一季(jì)度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于对(duì)长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比等的(de)判(pàn)断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅(fú)调(diào)整，减持(chí)部(bù)分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期(qī)表现较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基(jī)金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构(gòu)有所(suǒ)调(diào)整。债券方面，适(shì)当增加固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其他以现(xiàn)金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合(hé)处(chù)于(yú)稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关(guān)注(zhù)一(yī)季(jì)报超预期(qī)的(de)方向。

　　易方达(dá)汇诚养老(lǎo)1季度适度降低(dī)了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的(de)基金的超配比例，继(jì)续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去(qù)几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策略基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例(lì)。不过(guò)仍(réng)然选择那(nà)些能够长期拿得住的(de)基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些(xiē)短期(qī)大幅(fú)度上(shàng)涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的(de)科技基金。在(zài)不同(tóng)地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季度末(mò)，基金的权(quán)益类(lèi)资(zī)产(chǎn)实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配置(zhì)比(bǐ)例(lì)战术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策(cè)支持(chí)方向作为调(diào)整配(pèi)置(zhì)主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了(le)中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方(fāng)面的观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周(zhōu)期板块(kuài)、受益于(yú)社会经济(jì)活(huó)动趋(qū)于正常的消费医(yī)药板块(kuài)，以(yǐ)及受(shòu)益于产业(yè)周期见底及国产替代(dài)的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益(yì)市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报(bào)中提到了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后市，随(suí)着(zhe)经济数据真空期的度过，国(guó)内(nèi)大类资(zī)产复苏(sū)预期进入验(yàn)证阶(jiē)段(duàn)。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底部向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字(zì)经(jīng)济(jì)和新技(jì)术领域。大复苏中在(zài)大消费板块内(nèi)重点关注航空(kōng)出行(xíng)供(gōng)需(xū)格局(jú)和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带(dài)动下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养(yǎng)老(lǎo)目标五年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对(duì)债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供(gōng)一定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策(cè)仍(réng)有相(xiāng)机抉择加(jiā)码托底的(de)空间(jiān)。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪(xù)的过(guò)热cos180°是多少，cos180度等于多少持(chí)谨(jǐn)慎的(de)态(tài)度，后续会持续关注新技术对经济各个领域(yù)的影响；对消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季(jì)度市(shì)场对其(qí)关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以(yǐ)来市场的(de)下跌属于“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权(quán)益方(fāng)面均能有所作(zuò)为(wèi)，基本(běn)面的(de)总(zǒng)体改(gǎi)善能激(jī)活市场(chǎng)的生态，市场会(huì)不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细(xì)分方向。结(jié)构方面，市场一(yī)季(jì)度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会(huì)围(wéi)绕(rào)各行(xíng)业受益(yì)改善幅度(dù)，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持(chí)续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备长期投资价(jià)值，此外，关注央(yāng)国(guó)企改革能(néng)否带来(lái)相关(guān)行(xíng)业、企业基(jī)本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药板块(kuài)的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估(gū)值性价(jià)比更高。三(sān)是科技(jì)制(zhì)造板块(kuài)，特别是(shì)国(guó)产替代的关键环节，是(shì)长(zhǎng)期关(guān)注的(de)方向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机行(xíng)业的(de)景(jǐng)气度相较于去年(nián)也(yě)是(shì)大幅(fú)改善。而人(rén)工智能等技术的突破，有可(kě)能打开科技板块的(de)成(chéng)长(zhǎng)空间。

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