当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总统拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上限问题达成任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几(jǐ)位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在(zài)眉(méi)睫之(zhī)际，他(tā)不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国(guó)财(cái)政部长耶伦(lún)在致(zhì)信(xìn)国会(huì)领袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估(gū)计(jì)是(shì)，若国会(huì)未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题(tí)相(xiāng)关议案在(zài)众议(yì)院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停(tíng)债务上(shàng)限(xiàn)的(de)限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一(yī)时(shí)限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需(xū)要满足多种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在(zài)议(yì)案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评(píng)称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管机构也没(méi)有采取足够(gòu)措施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银行业(yè)的(de)这一场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧(jiù)金山联(lián)邦(bāng)储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模较(jiào)高是(shì)促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去(qù)，监管机构(gòu)并(bìng)未(wèi)认定(dìng)大(dà)量无保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户(hù)持有(yǒu)的(de)，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换(huàn)银(yín)行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然(rán)致力于以一(yī)种为美(měi)国纳税人带来(lái)最(zuì)大价值并保护美国经(jīng)济和安全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也(yě)是(shì)对该(gāi)储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其(qí)补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去(qù)年通(tōng)过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美(měi)元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现弱势(shì)但(dàn)在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库(kù)的加持下(xià)，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分(fēn)析(xī)师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环比可(kě)能大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量(liàng)环(huán)比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳(láo)动节假期(qī)，预计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的美国(guó)非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难(nán)具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或(huò)难持(chí)续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需(xū)求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从(cóng)时间节(jié)点上(shàng)来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是(shì)季节(jié)性(xìng)增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及(jí)主(zhǔ)需求国(guó)高库(kù)存带(dài)来的(de)并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的累(lèi)库(kù)压力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存(cún)从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善(shàn)及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国内油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多数进(jìn)口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价(jià)格(gé)的(de)变(biàn)化对油(yóu)脂行情的(de)影响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)累库情况及(jí)国际菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息对(duì)大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全(quán)，市场随时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语险，且油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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