如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日(rì)本市(shì)场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增(zēng)持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令(lìng)越(yuè)来越(yuè)多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特(tè)所看到的(de)（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的(de)净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的(de)海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了(le)越(yuè)来越(yuè)多(duō)平(píng)时不(bù)太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表(biǎo)态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔(ěr)街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有意复(fù)制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特(tè)在(zài)日本五大商社上(shàng)的(de)加大投资(zī)，也存(cún)在着在(zài)国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽(suī)然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波动性远低于美国(guó)科技股的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归(guī)是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有(yǒu)着(zhe)避险(xiǎn)和多元(yuán)化(huà)分散投(tóu)资(zī)的(de)需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力(lì)就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业(yè)部门(mén)推动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的(de)公(gōng)司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企(qǐ)业(yè)的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了(le)更(gèng)坚实的底部和更高虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的(de)情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本的前(qián)提(tí)下推进(jìn)经营并(bìng)公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了(le)力争“早日实(shí)现市(shì)净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营(yíng)计(jì)划和(hé)股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的(de)股票(piào)回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策(cè)性持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本(běn)龙头企业在近期(qī)公(gōng)布(bù)财报时(shí)，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司(sī)正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进(jìn虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么)行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本(běn)回报(bào)率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面(miàn)，显然也对日股的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今(jīn)年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前(qián)也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强(qiáng)劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等(děng)积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组织的经济前(qián)景指数(shù)来(lái)看(kàn)，日本目前是七(qī)国(guó)集团(tuán)中唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车行业(yè)预计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了(le)市(shì)场，而企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望(wàng)成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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