昨天深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上午，美国(guó)共和党债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行(xíng)闭门会议，但(dàn)会议开(kāi)始后(hòu)不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他不知(zhī)道双方是否会在(zài)周(zhōu)五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集(jí)体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美(měi)联储主席鲍(bào)威尔传(chuán)出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能影响联储的利(lì)率路径，若源于银行业危机(jī)的(de)信(xìn)贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率(lǜ)升到(dào)原(yuán)应有的高位(wèi)。

　　交易(yì)员(yuán)目(mù)前预计，美联(lián)储6月份加息25个(gè)基(jī)点的(de)可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预(yù)计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性(xìng)为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交(jiāo)易员似乎更受债(zhài)务上限事态发展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期(qī)美债收益率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高(gāo)位回落超(chāo)过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末以(yǐ)来(lái)高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周(zhōu)五高开低(dī)走，受债务上(shàng)限谈判(pàn)暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收跌(diē)近1％，热门中概(gài)股(gǔ)走势分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金(jīn)属涨跌(diē)各异(yì)。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的(de)伦锌连跌两(liǎng)周。而(ér)伦(lún)锡(xī)和(hé)伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦(lún)铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘(pán)大(dà)致(zhì)持(chí)平一周(zhōu)前(qián)水平，都止住四(sì)周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本周累(lèi)计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来(lái)最大周跌幅(fú)，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判代表已(yǐ)抵达(dá)会场，准备继续(xù)进行(xíng)债务上限谈(tán)判。

　　美国国会(huì)众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人(rén)将于北京时间(jiān)今(jīn)天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动用(yòng)宪(xiàn)法第(dì)14修正案来绕开债务上限解决不了任何问(wèn)题，将阻止拜(bài)登推(tuī)动的增加(jiā)政(zhèng)府开支行动。

　　值得(dé)注意的(de)是，美国(guó)财政部现金余额截至(zhì)5月18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急(jí)措施余额(é)还(hái)剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨(chén)），美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔出席名(míng)为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利(lì)率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于支持6月(yuè)会议暂(zàn)不加息，而且(qiě)银(yín)行业危机(jī)导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷(dài)压力可能(néng)对经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)、就业和通胀造(zào)成(chéng)的负(fù)面(miàn)影响，可能无需(xū)（继续）加息至那(nà)么高的水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压通胀。美联储(chǔ)在收(shōu)紧货币政策(cè)方面已取(qǔ)得长足(zú)进步，政策立(lì)场现在(zài)是对经(jīng)济增(zēng)长具有限制性的。做(zuò)太多与做太少(shǎo)的风险正变得(dé)更加平(píng)衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧政(zhèng)策的(de)效应(yīng)滞(zhì)后，以及近期(qī)银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等多重不(bù)确定性(xìng)。有鉴于此，美联(lián)储(chǔ)有能(néng)力观察更(gèng)多数据和(hé)未来前景的演变，然后(hòu)再决定可(kě)能需要提高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔(ěr)也强调季度(dù)经济预测(cè)的准确度(dù)通(tōng)常存在挑战，他(tā)上述提到(dào)的(de)观点及(jí)其(qí)能实现的程度也都存在不(bù)确(què)定性，理由是“未来前(qián)景(jǐng)面临(lín)着历史性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收紧多少(shǎo)元首制的实质是什么，元首制的内容而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)元首制的实质是什么，元首制的内容尔开始释放“保持耐心”的利(lì)率路(lù)径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业(yè)压力(lì)将影(yǐng)响货(huò)币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期(qī)货(huò)持(chí)续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期(qī)货继续(xù)深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所发布(bù)公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示(shì)，主要有三方面：一(yī)是产业供需(xū)结构预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是交易(yì)者在对(duì)冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪认为，各自(zì)的(de)原因并不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周五(wǔ)跌幅(fú)较大的主(zhǔ)要原(yuán)因在于远兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较大跌(diē)幅。除此之外，本(běn)周(zhōu)检修(xiū)量增加，库存依旧累库，可见下游的持货(huò)意愿依(yī)旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周到(dào)港5万吨(dūn)，对(duì)供需关系也(yě)存在(zài)一定的影响。在(zài)现货(huò)松(sōng)动、投产(chǎn)预期(qī)、库(kù)存(cún)累库的影(yǐng)响下，纯碱价(jià)格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月(yuè)和4月）需求较旺(wàng)，下(xià)游(yóu)补库至(zhì)环比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动，中下游(yóu)的(de)备货(huò)情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了较(jiào)为明(míng)显的下滑(huá)。在(zài)现货松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明(míng)显。

　　从(cóng)产业(yè)供需结构看，浙(zhè)商期货(huò)分(fēn)析师江(jiāng)文敏(mǐn)具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月(yuè)点(diǎn)火投(tóu)产，产(chǎn)能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能(néng)源的(de)天(tiān)然碱预计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴(xīng)能(néng)源点火的信息落地，市场看(kàn)空情(qíng)绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构(gòu)在9月(yuè)会发生(shēng)变化(huà)，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预(yù)期(qī)的(de)，市场也已充(chōng)分计(jì)价，这一点从9月合约的(de)深贴(tiē)水可以得到验证。在这个供需转宽松的(de)预期下(xià)，产业链开始形成(chéng)负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现货(huò)价(jià)格也出现崩(bēng)塌，这一(yī)点(diǎn)从近月合(hé)约(yuē)的跌幅和现货向期货回归的方式收敛(liǎn)基(jī)差上可以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期(qī)市场主(zhǔ)要(yào)交易点是(shì)需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的(de)订单支撑，5月中旬(xún)订单(dān)天(tiān)数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂原片(piàn)库存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数(shù)据(jù)平均为73％，华东(dōng)地区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大(dà)幅下滑。5月(yuè)还(hái)要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新增日(rì)熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主要(yào)是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多(duō)，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在欧美(měi)经(jīng)济衰退(tuì)预(yù)期、国内(nèi)经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整个工业(yè)品价格(gé)承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌不(bù)过(guò)疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空(kōng)头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯(chún)碱主要关(guān)注检(jiǎn)修是否能带(dài)来现(xiàn)货价格(gé)短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但中长期价(jià)格下(xià)跌(diē)至成本线为大概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中，价格(gé)趋势预计继续(xù)向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则(zé)是(shì)中下游(yóu)的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对(duì)未来的(de)需求是(shì)否存在(zài)旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以消(xiāo)耗前期库(kù)存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月(yuè)订单(dān)是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是(shì)供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势(shì)。“短期则还是要关注持仓的(de)变化，短线资金离场或(huò)使(shǐ)得低位(wèi)波动(dòng)加大(dà)。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注两(liǎng)个指标：一是基差不再是(shì)以现货(huò)下跌方式来修复；二是(shì)月供需预(yù)期博弈相(xiāng)对明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可重点关注(zhù)远(yuǎn)兴能(néng)源的后续投产(chǎn)进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘面或(huò)将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将继(jì)续(xù)保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视终端需求变(biàn)动来判(pàn)断是否维持弱势，可(kě)重点关注下游深加工订(dìng)单情况、地产施工端情(qíng)况(kuàng)。若后期(qī)地产施工(gōng)端主体封顶(dǐng)数量较多(duō)，那么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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